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《基金》美股最長牛市修正,留意消費旺季投資機會

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在2009年金融海嘯之後,聯準會實施量化寬鬆政策使大量資金湧入市場,帶動美國經濟逐漸活絡並重返成長軌道。在美國總統川普的減稅政策下,2018年美國企業繳出亮麗財報,海外所得回流美國亦推動企業良性併購以及股票買回的實施,進一步推升大盤指數在今年屢創新高,創下美國史上最長的牛市行情。富邦證券表示,在美國期中選舉後,隨著選舉的不確定消除,美股指數攀升暫時化解持續破底疑慮,面對11~12月消費旺季來臨,投資人可留意非核心消費、零售、電子商務類股之表現。

在長達10年的多頭行情之中,股票市場也並非一帆風順,回顧過去5年以來S&P500指數出現6次較關鍵的修正,包括:(1)2013年5月21日至6月24日聯準會發表縮減QE規模談話,S&P500指數出現約5.8%的拉回。(2)2015年8月17日至8月25日中國實施匯改,將人民幣由盯住美元改為釘住一籃子貨幣,以發展人民幣國際化,S&P500指數隨著陸股走弱重挫約11.2%。(3)2015年12月29日至2016年1月20日中國股市年初即連續觸發熔斷措施,加上德銀CoCo Bond危機,S&P500指數再度出現10.5%的修正。(4)2018年以來,全球股票市場轉趨震盪,1月26日至2月8日由於經濟數據強勁,引發市場對於通膨升溫加速升息的擔憂,美國公債殖利率急遽拉升引發S&P500指數出現10.2%的急遽拉回。(5)2018年3月12日至4月2日受到美中貿易衝突開始顯現,市場擔憂全球前兩大經濟體貿易摩擦將影響全球經濟,S&P500指數因而出現7.2%的回調。(6)2018年10月3日至10月29日期間,隨著美國公債殖利率再度走升以及市場擔憂中美貿易衝突、義大利預算赤字與英國脫歐的不確定,加上美國經濟成長放緩預期,使市場對美股偏高的本益比進行重新訂價,S&P500指數下跌約9.7%後出現反彈。而在美國期中選舉後,隨著選舉的不確定因素消除,美股指數攀升暫時化解持續破底疑慮。

富邦證券指出,把近5年S&P500指數的6次修正進行類股表現統計發現,防禦性類股如公用事業、核心消費以及房地產類股展現出較為抗跌的特性;通訊服務類股進行重分類後逐漸失去過去防禦特性。而資訊科技、金融、原材料類股在市場修正時表現則相對疲弱。根據摩根士丹利的研究指出,在大多頭行情之中成長股相對於價值股更受到投資人青睞,不過一旦行情出現修正疑慮時,資金則轉進較具防禦性質的價值股以及穩健的大型股。