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特別股於升息時易受傷? 柏瑞投信:人云亦云 恐失良機

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【蔡淑芬】

 美國總統川普抨擊聯準會(Fed)升息過速不利於美國經濟健康,

有人指出特別股在升息時易受傷。柏瑞投信指出,在升息循環期間,

固定收益資產的價格難免會受到影響,不過特別股具有高殖利率的優

勢,能夠抵禦利率風險,進一步觀察指數長期走勢,股息的累積實為

投資特別股的主要收益來源,因此是適合長期投資的工具。

 特別股有著固定收益資產的性質,所以特別股指數與美國10年期公

債殖利率呈現負相關的走勢,近期的表現也較為承壓。不過,市場普

遍預期,美國10年期公債殖利率在此波升息循環期間中最高將達到3

.5%,就目前殖利率位置來看,在10月已經一度攀升到3.23%的7年

新高,因此推估本輪利率上行已接近尾聲,在未來一到二季,特別股

所面臨的利率風險也會逐步走低。

 回顧特別股指數於美國近兩次升息循環中的表現,雖然在價格部分

有小額損失,但在股息的持續累積之下,仍繳出雙位數的正總報酬表

現,就長期而言,股息的累積仍為投資特別股主要收益來源,因此升

息循環的小幅價格損失無礙於長期投資的收益累積。

 柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,若把時間拉近到從201

0年來看,過去8年來的多次風險事件,也都未能改變特別股指數的向

上趨勢,包括2011年美債降評、2013年Fed縮減購債規模、2015年Fe

d開始升息、2016年川普當選以及2018年美債殖利率走升等。

 另一方面,就目前市況而言,金融危機再次發生的可能性不高,因

為金融業的基本面相對穩健,而監管機關亦已大幅提升金融業,尤其

是銀行業在資本、放貸及投資範疇的要求,因此現在投資特別股的風

險將相對2008年時降低許多。