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《產經解析》投資人該如何面對近期股市動盪?

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【聯博股票投資董事總經理 Eric Sprow】

 10月份全球股市進一步下跌,衝擊市場投資氣氛。美國以外市場與

新興市場股市在10月初領跌,但美股後續也開始補跌。截至10月26日

,美股單月下跌約9%,高成長性的科技股為拖累大盤的主力。

 聯博認為,這波較大的市場修正來自於3大隱憂。首先,美國10年

期公債殖利率從8月中旬的2.8%攀升至10月26日的3.1%,雖然6週上

漲30個基本點不是新鮮事,但利率短時間內快速攀升,仍觸動許多投

資人的敏感神經。

 其次,近年來美國股市表現的主要動能來自於科技類股,尤其是F

acebook(臉書)、Amazon(亞馬遜)、Apple(蘋果)、Netflix(

網飛)與Google(谷歌)等高成長的5大尖牙股,但這些股票近日受

到獲利了結賣壓影響,連帶拖累整體市場。

 第三,許多來自不同產業的企業紛紛指出,貿易爭端可能衝擊未來

獲利。而近期企業季報表現欠佳也讓投資人持續擔憂企業獲利成長前

景,尤其是美國企業。

 在上述隱憂加深投資人的恐懼之時,全球股市在10月22日至10月2

4日,短短3天便下跌3%,標準普爾500指數則下跌4%。這樣的跌幅

雖然並不常有,但也稱不上是暴跌,只是在市場異常平靜多年後出現

較大的修正,讓投資人感到特別嚴重。

 事實上,股市在每個年度內出現賣壓屬於常態。自1980年以來,標

準普爾500指數單年內跌幅中位數為10%,但38年來,只有6個年度最

終以下跌作收。儘管這不代表今年股市會以正報酬劃下句點,但可以

提醒投資人一點:回檔是股市常態之一。

 隨著企業獲利成長腳步的變數增加,股市評價目前正持續調整,未

來可能進一步加深市場動盪。但值得注意的是,美國企業獲利並非萎

縮,而是成長速度減緩,近期賣壓將使全球股市的評價更具吸引力。

 若回歸基本面來看,考量美元走強、美國升息、貿易政策存在變數

等因素,聯博的經濟學家些微調降經濟成長預估值。不過,美國經濟

持續強勁,而其他主要經濟體的表現雖不如美國,但大致仍處於成長

軌道上。

 聯博認為,股市表現在短期內雖可能受不確定性影響而與經濟表現

脫鉤,但長期終將反應基本面。因此,建議投資人應在市場動盪時堅

持投資信念。儘管短期市況考驗投資人的情緒,但如果能交由專業投

資人員建構並維持橫跨各資產類別與地區的投資組合,也能夠在資產

類別出現大幅修正時,彈性調整配置。

 另外,此時撤出股市並非明智之舉,因為股票是多元分散投資組合

的重要元素。近年來,股市報酬優於聯博預期,偶爾出現獲利回吐並

不意外。聯博認為,在股市中仍可挖掘長期的投資機會。此外,進出

場時機往往難以預測,如果現階段降低持股,反而可能錯失市場反彈

時機。

 最後,聯博也建議投資人對市場波動嚴陣以待。維持投資組合並不

代表無視市場震盪,特別是短期內波動在所難免。不過,若能採取主

動式管理投資組合,便能掌握類股與市場配置,聚焦現金流量穩定、

評價具吸引力的優質企業,有助於對抗下檔風險,同時參與股市上檔

機會。