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《半導體》聯發科Q4悶、大環境風險加劇,外資:明顯復甦要等2020

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聯發科(2454)法說會釋出第四季保守訊息,行動運算晶片出貨持平,但非行動產品在季節性節整下,將出現向下修正,更有外資直言,聯發科營運明顯復甦期可能會落在2020年,有亞系、歐系外資紛紛調降其目標價至238元、400元,美系外資則維持235元目標價不變。

亞系外資表示,預計聯發科在2019年營運應該依舊算是一個過渡期,主要原因在於智慧手機前景保守、聯發科的主要客戶如OPPO和Vivo的市場份額損失、聯發科的新智慧手機晶片的設計進展仍不確定、來自高通競爭加劇,以電視SoC市場的潛在風險等,故預估聯發科的營運明顯復甦期可能會落在2020年,將聯發科目標價由355元降到238元,評等降至持有。

美系外資指出,聯發科第三季在行動、非行動產品的推升下,單季每股獲利4.39元,表現高於先前預期,單季毛利率為38.5%,展望第四季,聯發科由於非智慧手機產品會出現季節性放緩,行動運算平台晶片則在新品助威下,預計和第三季持平,單季出貨落在1億~1.1億套,第四季度毛利率預估38.5%,正負1.5%,儘管聯發科原先看好第四季在智慧型手機新品帶動下,會有不錯的發展,但現在卻因大陸、新興市場智慧手機銷量下滑產生衝擊,且在2019年整體不確定性也增高,維持其235元目標價、持有評等。

歐系外資表示,看好聯發科P80將在2019年主導中端智慧機市場,約平均銷售價格為人民幣1500-3000元的產品,且ASIC(客製化晶片)在7奈米挖礦晶片按照進度發展下,也具有潛在優勢,故預估聯發科2019年每股盈利有著3~5%的成長空間,為智慧型手機市場的不確定性仍為存在風險,歐系外資維持買進評等、目標價由440調降到400元。