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柏瑞投信:特別股指數 相對價值合理

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【蔡淑芬】

 9月份美國公債殖利率大幅走升,使得主要特別股指數與ETF皆呈現

下跌。柏瑞投信9月「洞悉特別股」報告指出,美國聯準會(Fed)9

月升息一碼、美國經濟數據表現強勁、加上投資級企業新發債的排擠

效應,推升美國10年期公債殖利率明顯走揚至3%以上,而特別股指

數殖利率跟著走升,令特別股與10年債利差收窄至2.61%(截至9月

30日),此利差雖在近年偏低水準,但仍屬合理水位。

 柏瑞投信表示,美國經濟維持溫和擴張,金融業體質維持健康狀態

。根據預估,第3季整體美國金融業的股東權益占總資產比重為12.3

%,維持高檔水位。而金融股企業獲利維持良好增長,預期第3、4季

每股盈餘年成長率可分別達47%及29%。

 在特別股信評情況和發行量方面,9月份總計有8件特別股信評調升

、15件調降,雖然調降件數有所增加,不過今年前3季的調降件數總

計還不到2016年前3季的一半,且升評件數明顯高於降評,顯示整體

特別股發行企業的信用體質仍佳。

 柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,今年第2季以來的發行

量已顯著增加。目前特別股殖利率水準以絕對數字來看仍具有良好的

投資價值,在地緣政治風險事件紛擾不斷的背景下,未來幾個月殖利

率走低(價格走升)機會仍高,投資人有獲得額外資本利得的機會。

 此外9月美國10年期公債殖利率走揚20.1個基點,特別股殖利率則

上揚11.9個基點,令特別股與美國公債10年期債利利差收窄至2.61%

。同時與信評同為BBB級公司債的利差微幅收窄至1.22%,與今年低

位有段距離。

 基金操作方面,馬治雲指出,維持降低存續期間及提升投組收益率

為主要策略方向。選股策略以基本面及現金淨流入穩定特別股發行人

為主,再以低存續期間且價格接近面額或具吸引力標的為主,並留意

市場波動。