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「穩定幣」的最大風險:銀行破產

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被忽視的穩定幣問題

前陣子,有消息稱,為Tether 提供實物美元支撐的早期銀行Noble Bank 可能已經破產,且將以500 萬美元的低價出售

後續消息又稱,該銀行破產的主要是因為包括 Tether 在內的關鍵客戶的流失。銀行破產現象的出現會影響到加密貨幣領域幾乎所有法幣支持的穩定幣項目,而這個關鍵問題只有極少數人注意到:銀行是會倒閉的,一旦發生這種事情,惡化速度會很快,而且遭遇破產的往往是小型銀行(也是目前唯一願意與加密貨幣項目合作的銀行)。

這是加密貨幣社區特別應該關注的問題,因為市面上由法幣支持的穩定幣種類和數量很多,法幣支撐基本都是利用這些小型金融機構的法幣存儲。

美國區域性銀行的破產

自 2008 年以來,美國已有 500 多家銀行宣告倒閉。 根據美國聯邦存款保險公司( FDIC )的記錄,其中大部分都是規模較小的區域性銀行,這些銀行缺乏資金,並且不受與一級市場參與者相同的資本要求影響。

這些銀行破產的主要原因是:信貸和運營風險。簡單地說,這些銀行沒有能力償還負債,沒有足夠的資本來履行其義務,因此在被迫履行義務時就會出現崩盤。

這在 2008 年的金融危機中表現得最為明顯,許多銀行接手了高風險資產,利用它們購買債務,然後在市場條件發生變化時被迫倒閉,導致這些投資變得無利可圖。

拯救小型銀行的嘗試方案

為解決這一問題,美國政府實施了巴塞爾協議 III 和多德弗蘭克法案,以確保在美國實施更嚴格的資本準備金要求。這個方案的想法是,想要進行高風險投資的銀行必須擁有相應規模的資本儲備,以便在這些投資失敗的情況下充當資本緩衝,防止銀行破產,從而避免銀行“大而不倒”(規模太大,倒閉的經濟風險太高,政府需出面救市)的局面。

這些嚴格的資本要求是為防止銀行倒閉而製定的,然而,它們僅僅對管理資產超過 500 億美元的銀行產生影響。在 FDIC 報告記錄中,幾乎所有倒閉的銀行都低於此閾值,因此不受這些法案的限制。

換句話說,利用傳統銀行基礎設施的加密貨幣項目存在著固有風險,而願意與加密貨幣項目合作的小銀行的風險則是最高的,因為它們不受相同的資本儲備要求的約束。

沉迷於法幣支持的token

自Tether 推出以來,加密貨幣世界一直沉迷於由法幣支持的“穩定幣”概念。雖然有很多去中心化的項目標榜自己擁有穩定的算法,但是具有中心化資金儲備的token 明顯更具吸引力——如果發行一枚定價1 美元的token ,並且有1 個實物美元作為支撐,那麼,從概念上講,該token 的價值等值於1 美元。

在 Tether 受到了集中批評的時候,許多利用相同基本模型的 token 在審計、贖回、信託人等方面下功夫,作出了一些 “ 漸進式改善 ” ,但所有這些由法幣支持的 token 都具有相同的模式——每發行一枚 token ,都將 1 美元存入銀行賬戶。

而這些由法幣支持的項目已經籌集了大量資金,目前總市值超過 29 億美元,也就是說,理論上,對應的銀行賬戶裡有相應數量的美元儲備。

小型銀行肩負29億美元債務

銀行倒閉不僅僅存在於歷史中。要使銀行具有償付能力,它必須擁有足夠的資產來償還其債務。

對於客戶而言,他們的銀行賬戶餘額代表一項資產,即賬戶中可以隨時提取的資金。對於銀行而言,客戶賬戶的餘額是負債。當客戶向銀行提供資金時,銀行虧欠客戶相應數額的資金。

在正常情況下,銀行將使用這些資金為銀行進行創收,通常是向其他客戶發放貸款和抵押貸款。

問題很明顯:銀行賬戶的流動性越高,借錢的風險就越大。一家負責任的銀行不會使用支票賬戶中的資金來發行為期 30 年的抵押貸款,因為支票賬戶所有者可能會隨時提取資金。但是,美國系統重要性金融機構( SIFI )的資本儲備要求平均不到 10 %,對於小型銀行而言,這一比例還要更低得多。

這意味著許多小型銀行缺乏(甚至幾乎沒有)資本儲備可以防止違約或不良投資,而且只要出現少數不良投資選擇就很可能會破產——這正是 Noble Bank 所遇到的情況。

因此,從這個角度,我們可以清楚地看到現有的、由法幣支持的穩定幣模型的基本問題。對所有利益相關方而言,在一家地區銀行存儲數億美元的流動銀行賬戶本身就是一種高風險。而且,請不要對“ FDIC 保險”抱有過高期望——通常,該保險對每位受益人進行賠付上限僅為 25 萬美元存款。

穩定幣的風險無人關心

實際上,除了 Tether ,其他以法幣為支持的穩定幣項目也都存在潛在風險,因為銀行設計的初衷並不是用於持有數億美元的流動賬戶

最近的一些穩定幣項目已經採取了有意義的監管措施,但在紐約金融服務部宣布的通訊稿中,監管並非用於解決上述風險。

去中心化的 token 不存在這些問題,而是將錨定的可靠性放在算法上,和中央銀行的結構類似,但這些結構尚未得到證實。如果沒有中央儲備金的擔保,當 token 崩潰時, token 持有人沒有任何權利對其相關資產發起保護訴求。

隨著市場的發展,其他的解決方案將繼續出現——由法幣支持的 token 可能會遇到更加成熟且信譽良好的競爭對手,可能會出現更複雜的保險選擇以保護 token 持有者,並且可以使用不依賴傳統銀行系統的替代性價值存儲——如實物金條作為支持。

顯然,每個穩定幣都有其優缺點,很多項目也都可能會找到自己的立足點來吸引不同的細分市場。但隨著該領域的發展,有件事情正在變得清晰—— 持有大量資金作為“穩定幣項目”的抵押絕對是一項風險極高的業務。

文章來源:幣圈邦德(幣圈邦德ID:BitBond007)