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《半導體》多元發展長線看俏,智原明年營運樂觀

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智原(3035)近年積極多元化發展,增加客戶廣度與應用面, 並平均區域分布,在當前面對中美貿易戰的變化有很大幫助,智原對2019年營運展望樂觀,2018年NRE(委託設計)業績可望較2017年成長100%,隨著NRE案在下半年轉入ASIC(客製化晶片)量產後,ASIC相關營收會明顯優於上半年,也將使2019年營收逐季走高,法人預估,智原2019年稅後EPS落在1.88元,智原今股價掀起跌深反彈,漲幅一度近3%,惟其後在大盤轉弱下,漲幅明顯收斂。

就智原第三季營收占比表現來說,智原第三季營收14.06億元,季增加27.36%,NRE占營收25.6%、ASIC則占59.7%、IP則占14.7%,智原第三季ASIC量產營收為8.39億元,季增加52.67%,第三季ASIC業務受惠NRE案子開始轉入量產,下半年營收成長明顯,ASIC成長動能來自smart meter、AIOT和10奈米區塊鏈等案子,第三季NRE營收為3.60億元,季增加1.57%,新接的委託設計案中新接的委託計案中包括人工智慧(AI)、物聯網、工業自動化等應用;高毛利的IP營收2.07億元,季增加3.43%;產品應用方面,AIOT案子進入量產,營收從第二季的6.9%大幅提升至26.8%,單季毛利率方面,IP及NRE的營收下滑至40.3%,ASIC占營收比重增加,使毛利率較第二季減少3.17個百分點至51.56%,整體第三季EPS為0.35元。

展望第四季,智原因NRE案子開始轉入量產,下半年營收成長將較為明顯,smart meter需求依然熱絡,預估第四季ASIC營收將較第三季成長,第四季高毛利率因NRE部分客戶訂單遞延影響,預估業務較三季下滑,IP業務則和第三季相近,法人預估,智原第四季營收季減少約3%,由於是毛利率較低的ASIC比重較高,因此第四季毛利率將較第三季減少2%,預估第四季稅後EPS落在0.36元,2018年稅後EPS落在1.1元。