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《外匯探搜》日圓匯價趨勢 市場緊盯4動向

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【星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉】

 由於旅遊與投資的需求,許多國人十分關注日圓走勢,以下針對日

圓走勢與讀者分享觀察與判斷的關鍵因素。依據彭博資訊(2018年1

0月25日),目前市場預期美元兌日圓今年第4季與明年第1季的中間

值均為112;最高值分別為118與120;最低值則是106與102。數據顯

示,市場分析師對日圓走勢的看法相當分歧。投資人應觀察哪些因素

,藉以判斷未來走勢呢?

 美國升息循環不變 明年與日利差續呈擴大

 首先,美日兩國利率水準的差異(利差);目前美國聯邦基金利率

(指標利率)上限為2.25%,星展集團預期12月聯準會(Fed)將再

升息一碼至2.50%,明年仍將繼續貨幣政策正常化而採取漸進式升息

措施(目前預估為4次,每次一碼),明年底指標利率將達3.50%;

然而,日本央行(BOJ)仍可能維持利率於負0.10%不變一段時間。

因此,在美日兩國利差在未來的一年仍可能持續呈現擴大的情勢;此

外,歷史經驗也顯示,當美國進入升息循環時,日圓表現通常偏弱(

見圖),因此星展集團預期日圓表現將呈現相對弱勢,美元兌日圓今

年第4季與明年第1季的預估匯率分別為115與114。

 其次,避險貨幣的角色;雖然日圓利率水準偏低(負利率),但當

金融市場呈現較大波動時,因為資金自風險性資產撤出,通常日圓則

會受惠於資金回流而升值,因此也被視為避險貨幣。如10月11日與1

0月24日,當國際股市波動較大時,日圓兌美元則是呈現升值走勢。

 第三,利差交易部位的轉移;許多機構投資人的策略會採取借入利

率較低的日圓,將資金轉而投資於其他地區收益較高的風險性資產,

進行利差交易。因此,當風險性資產價格面臨走弱的壓力時,較為積

極的投資機構會減碼風險性資產部位,同時將資金轉回日圓部位,因

此也支撐了日圓的表現,類似前項所提的資金流向。

 經濟情勢未明顯改善 保守看待日圓升值

 第四,經濟情勢與數據;星展集團預期日本今年與明年實質GDP成

長率分別為1.1%與0.9%;整體消費者物價指數年增率則是0.6%與

1.0%(仍低於BOJ的目標)。在經濟情勢未有明顯改善且通膨率仍處

於低點的情況下,要支持日圓升值的基本面因素並不穩固。但若是日

本公告經濟數據開始有優於市場預期的情況時,投資人則需留意其是

否能持續性的支撐日圓走勢。

 為何仍有部分外匯分析師預估日圓將相對強勢呢?對日圓看法較為

樂觀的分析師則主要認為BOJ的貨幣政策於2019年將逐漸自寬鬆轉為

緊縮,同時也樂觀預期日本通膨率將呈現上揚,因此看升日圓。但星

展集團則是抱持相對保守的觀點,目前判斷BOJ將採取緊縮措施為時

尚早。

 建議投資人在評估日圓匯價走勢時,可搭配使用上述的四大重點,

做為在外匯市場判斷未來走勢的依據。

 重要聲明

 本文僅供參考不構成投資或交易之推介、要約/要約引誘或建議。

本文之觀點或看法不代表未來經濟走勢或投資績效,作者及星展銀行

(台灣)不就未來經濟或市場表現提供任何擔保或保證。本文之智慧

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