《摩根市場洞察》境內家計資產重分配,推升A股行情重要關鍵 大陸復甦上軌道 A股牛市篇章尚未結束

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【陳欣文/】

 7月以來高溫炎熱的氣候,似乎也延燒到金融市場的投資熱度,受

惠於聯準會採取零利率與無限量化寬鬆貨幣政策,以及全球資金風險

偏好持續回升下,再加上美元指數走貶所營造出資金輪動外溢效果,

激勵亞洲貨幣近來走勢表現亮眼。其中人民幣過去一個月升幅約1%

左右,中間價更一度升破7.0大關,不論是帶動亞洲區域的投資人氣

,或是對大陸市場的行情來說都是重要信的心指標。

 量能推升下,A股本月迄今兩位數漲幅領先全球,儘管官方適度為

短線過熱的氛圍降溫,但A股牛市的篇章似乎尚未完結。

 資金面與基本面加持

 陸股後市不看淡

 就資金面評估,投資人可留意三個面向,第一是隨著當地資本市場

漸進式開放,大型指數機構如MSCI及富時羅素等,都可望逐步增加A

股權重,例如近期富時羅素A股納入因子就由原本的17.5%調高為25

%,使大陸A股占富時新興市場指數的權重達約6%,這種指數機構所

帶來的相關被動型資金買盤,在未來都不容忽視。

 第二是大陸境內家計資產配置的調整。根據中國人行數據顯示,截

至6月底,大陸家計單位存款約90兆人民幣,相較去年12月的82兆成

長近一成,顯示在房地產市場多年受到調控、官方整頓非法理財工具

,再加上本波行情又急又快的情況下,都讓大陸境內的投資者對股市

的配置比率持續攀升。

 第三是大陸千禧世代的崛起,他們勇於承擔風險的投資行為,也是

推升A股行情的重要關鍵。大陸在月初公布的6月份財新製造業PMI達

51.2為今年新高,服務業PMI升至58.4同樣亦創下下十年新高,進出

口數據也雙雙轉為正成長,大陸經濟已確認復甦的軌道。

 不同於聯準會在2015當年的計畫升息,目前全球央行正採取大規模

寬鬆貨幣以提供充沛的流動性,且現階段滬深300年指數預估本益比

約18倍左右,明顯低於2015年6月的近23倍,代表直接將目前A股的行

情類比為2015年的走勢並不適宜。長線而言,大陸的科技、醫藥及特

色消費等新經濟主題依舊是看好的題材。

 政策淡化不確定

 有助多元股債布局

 儘管中美關係、11月美國大選與疫情發展都會增添波動再起的可能

性,可以確定的是,在復甦初期階段,不論是寬鬆貨幣的維持及財政

刺激等政策面的加持,皆有助適度淡化市場震盪。倘若投資人的投資

時間軸能適度拉長,全球景氣復甦的態勢、企業獲利轉向正成長的趨

勢將更為明確,伴隨低利率期間可能延續更長一段期間,資產配置不

宜過度保守,反而應該要適度的承擔部分風險,採取多元股債配置的

方式以掌握收益與成長的機會。(陳欣文/採訪整理)

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