新興債體質佳 災後反彈力強 財務槓桿率低,違約率也低,且經歷重大衝擊後報酬率明顯較高

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【魏喬怡/台北報導】

 新興市場債券近年財務去槓桿有成,使其槓桿率低於成熟國家,違

約率也連帶較低,法盛盧米斯賽勒斯投資團隊研究,新興市場債券於

市場重大危機過後,反彈力道大於投資等級債,建議投資人不妨逢低

買進,伺機布局。

 盧米斯賽勒斯投資團隊認為新興市場債券於疫後世界存在三個亮點

。首先,新興市場的債務槓桿較低。據統計,2019年的新興市場投資

等級債的財務槓桿平均為1.5倍,成熟市場投資等級債為2.5倍。而新

興市場高收益債的財務槓桿平均為2.5倍,成熟市場逾3.5倍。

 團隊分析,整體新興市場公司債財務體質所以好過成熟市場,其中

一項影響因素為2015年原物料價格下跌後,新興市場中的能源相關公

司即致力於去槓桿,同期間大陸國企也在政府要求下努力減債,兩者

加乘,意外增加新興市場債券對疫情的抵抗力。

 其次,就債券市場違約率來說,全球高收益債違約率無可避免都會

上升。但盧米斯賽勒斯投資團隊預期,新興市場違約率將低於成熟市

場,除了新興市場資金已預先到位,且對債務管理較積極外,另一重

要原因是,新興市場能源公司有別於成熟市場,多半含有政府股權,

有國家力量支撐,因而更形穩健。

 比較過去幾次市場重大危機過後新興市場美元公司債與美國公司債

的表現,可發現,根據經驗,每當市場經歷重大衝擊後,新興市場債

報酬率明顯高於美國公司債,這是新興市場債的第三個亮點。

 歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信指出,新興投資級債

主要投資全球新興國家政府、機構或國營企業發行的主權債、類主權

債,與非投資評級的信用債相較,波動風險偏低。尤其,面對歐美各

國舉債紓困,金額占GDP比重都超過10%以上,新興國家普遍介於3~

5%,未來還債能力相對較強,投資人不妨留意目前的逢低布局機會

 群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰指出,從經濟基本面觀察

,為了緩和疫情對景氣的衝擊,多數新興國家都藉由擴大財政支出的

方式因應,但也使得財政赤字占GDP比重大幅拉升,導致國際信評機

構近期紛紛調降新興國家的信評或展望,不過從外債及貸款佔外匯存

底的比重(償債能力指標)來看,即便至2022年預期仍有多數新興國

家在40%甚至20%以下,代表當金融市場流動性緊縮的情況再現時,

多數新興國家仍有抵抗外來衝擊的能力,由此可見新興國家主權信用

風險在可控制的範圍內,對新興主權債的負面影響預期有限。

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