《觀念平台》台灣投信業的國際入場券-GIPS

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【應德煇■金融業資深主管、CFA/】

 1983年台灣核准成立第一家投信公司—國際投信(現為兆豐國際投

信),正式拉開資產管理的序幕,1985~86年陸續成立了三家投信公

司,1992年因應開放資本市場又核准11家新投信業者加入,從此進入

戰國時代,爾後資產管理排名幾經更迭,元大投信率先推出被動式管

理ETF—台灣50,穩居本土公募基金前列。反觀南韓龍頭—未來資產

成立於1997年亞洲金融風暴期間,1998年才推出第一檔基金,比台灣

晚了15年,但如今已陸續登陸新、港、印、英、越等國積極深根國際

市場。根據PwC,2017年南韓資產管理規模(包括私募基金)已達7,

402億美元,而同期台灣僅2,110億美元,PK資產管理台灣再輸一城。

 就從GIPS(Global Investment Performance Standard)談起吧。

GIPS 是CFA Institute於1999年為資產管理公司量身打造的最佳實踐

標準—報酬計算、績效衡量/表達、內控與治理乃其精隨,準此基金

報酬計算全球統一,績效與標竿互比方具意義。目前全球已有1,700

家資產管理公司,百大基金公司85%均採此標準,涵蓋40國家或市場

,亞洲新興市場如中國、印度與沙烏地也都遵循此標準。GIPS合規是

基金公司參賽全球資產管理市場的入場券,資產擁有者甚至要求基金

公司採此標準始可領需求建議書(RFP);以台灣勞動基金運用局(

簡稱運用局)為例,GIPS合規是國際基金公司代操條件之一;同理,

本土業者若想代操國外退休基金,GIPS合規也是起碼。2014年筆者曾

在工商時報撰文—投信業的小確信,呼籲本土業者遵循GIPS標準,培

育國際將才揮師海外,爭奪退休基金代操契約(mandate),才不愧

對主管單位關愛的初心。

 日月如梭,截至目前僅國泰、富邦與群益投信宣稱GIPS合規。201

9年CFA Institute委託中央大學財金系教授李韋憲對台灣投信業採G

IPS標準之探討(GIPS Standards & Domestic SITEs in Taiwan

),李教授分別與CFA Institute、投信公司、投信投顧公會、PwC、

運用局、私募基金及金管會等共14次深入訪談,調查報告點出為何本

土投信怯情GIPS合規,提供金管會、業者與CFA Institute參考:

 1、業者長期主攻零售市場(占98%),散戶與媒體均視基金為個

股且慣於台版績效衡量標準(1996投信投顧公會制定),業者無意修改

遊戲規則—千山我獨行或有難言之隱?

 2、運用局投資國際股債,要求投標者必須採用GIPS標準,而投資

國內股市則採台版標準即可,內外有別,業者無GIPS合規之必要—安

於現狀「永」抱小確幸?

 3、業者國際競爭力不足,無心參與運用局國際標,更不敢挑戰全

球退休基金或主權基金國際標—怯戰心態溢於言表!

 4、GIPS在台知名度甚低,短期—CFA Institute應大力宣揚,尤其

GIPS強調內控與治理的道德框架。後疫情時代,GIPS合規再綑綁ESG

元素已然成為市場主流,且更易獲主權財富基金青睞。

 5、業者流動率、投研力皆遜於國際水平,長期—CFA Institute應

持續對國內金融業及大專院校培訓金融人才與推廣CFA證照考試,對

齊世界專業水平與道德規範。

 總結論之,被訪問者咸認為GIPS合規有助業者登上國際舞台,同時

驗證費是可承擔的。目前參與運用局國際標乃業者考慮GIPS合規的最

大誘因,但由於得標率太低因此動力不足。CFA Institute應本著充

分揭露與公允表達操盤績效的基本原則,戮力宣導GIPS標準。CFA台

灣分會也可藉2020 GIPS標準大翻修之際,獲取金管會支持,俾使台

灣繼中、日、韓成為全球第42贊助國(country sponsor)!

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