《金融股》中壽去年每股隱含價值升至69.2元

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中壽(2823)今天召開法說會,公布2019年隱含價值,由於利率關係,下修投報率及風險折現率,去年底隱含價值為3088億元,較2018年成長13.3%,每股隱含價值(EV)由2018年67.9元提升至69.2元。

 中壽2019年因淨值回升,調整後淨值達1224億元,年增44.4%。為反映金融市場變化,今年大幅下調計算隱含價值的投報率及風險折現率假設,台幣保單與外幣保單投報率假設分別為3.50%~4.88%與4.30%~5.20%,折現率為9.5%,扣除資金成本後,隱含價值為3088億元,以年底發行股數44.64億股換算,每股隱含價值為69.2元。

 2019年初新契約產能雖有受到疫情影響,但逐月均有超過10%快速成長回復動能;近年來積極推動分期繳商品銷售策略奏效,續年度保費收入449億元,年成長59%。公司銷售高價值型商品已有成效,今年第1季外幣商品銷售占比已攀升至68%,同時長年期繳費商品銷售占比也已達41%,商品結構的持續優化帶動新契約價值利潤率由去年同期17%大幅提升至32%。第1季資本適足率(RBC ratio)達300%,遠高於法定要求的200%。前4月稅後盈餘53.9億元,每股稅後盈餘為1.21元,獲利續創歷年同期新高。

 在資產配置方面,總投資資產1兆8517億元,存款及短投占比1.8%、國內債券占比17.3%、國內股票占比6.5%、保單貸款占比1.8%、不動產占比2.1%、外幣存款占比1.9%、國外債券占比64.8%、國外股票占比3.8%。避險前經常性收益率3.6%,第1季底淨值由去年底1427億元降至979億元,金融資產未實現損益餘額-200億元,不過,4月未實現損益已經轉正,淨值也回升到1200多億元。

 中壽經營階層指出,下半年仍有許多挑戰,除了疫情減緩隨經濟重啟動影響的變數是無法確定外,責任準備金下調等也是挑戰,但負債成本仍會持續下降10到15基本點,明年可望成為首見低於3.0%水準大型壽險業者。

 轉投資的大陸建信人壽資產規模已達人民幣2045億元;今年前4月合併淨利潤約人民幣3.5億元,年成長1.8倍。近年來,建信人壽大力推進業務結構調整及優化,今年至4月以來新契約保費266億人民幣,其中分期繳新契約保費已達40億人民幣,較去年同期成長9%,為大陸銀行系保險公司第一名。

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