《摩根市場洞察》政策支撐重啟經濟 投資轉向股債均衡 債以具收益多元化債、高收債為主;股聚焦美大型股及大陸、亞洲

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【摩根投信環球市場策略師 林雅慧/】

 延宕多時的大陸兩會正式登場,在步入後疫情時代,市場目光一方

面聚焦於大陸官方是否設置年度經濟成長目標,另一方面也關注財政

刺激的加碼機會,包含財政赤字率、專項債券發行規模、新基建等。

在大陸目前外有中美貿易紛爭、內有社會結構調整的壓力下,「穩就

業」更是現階段大陸的重要課題。我們認為,盡管相關的財政刺激已

占大陸GDP比重的14%,但基於經濟維穩考量,財政及貨幣的政策利

多依舊值得期待。

 漸進式復工

 政策刺激再加碼

 除了大陸以外,歐美各國政府基於經濟活動及行動自由的考量下,

重啟經濟的壓力也日益加大,適逢美國11月又面臨大選考驗,川普總

統對於復工急迫性顯然相較於各州地方官員步調不一,而以民主黨為

主的眾議院雖通過3兆美元紓困方案,但卻未獲得共和黨占多數的參

議院支持,這也使得兩黨於國會財政角力再起。

 為防二次感染,經濟正軌化速度可能相對緩慢,在當前美國失業率

高達14.7%之際,在解封復工後,就業市場的回溫恐需更多直接協助

受創企業政策支持,而聯準會透過無限量QE壓抑美債殖利率,營造寬

鬆的舉債環境,也提供財政刺激政策加碼的空間。在各國利率不斷走

低之際,聯準會是否進一步採行負利率政策掀起討論。

 回顧歐、日採行負利率政策以來,刺激經濟政策效果相對有限之外

,高達11.7兆美元的負殖利率債券規模,驅動機構法人、退休金投資

者轉向海外尋找收益。由於3月初以來聯準會買債已逼近2兆美元,也

推升資產負債表至近7兆美元,加以4月貨幣供給M2年增高達18%,伴

隨先前推出九項緊急貸款計畫穩定融資市場已逐漸恢復市場投資信心

,無怪乎聯準會主席鮑威爾對於目前採行負利率政策相對保留態度,

也有助於支撐美債相對於其他已開發市場政府公債的投資吸引力。

 投資領頭羊

 股債配置均衡布局

 歷經年初以來的樂觀氛圍,到疫情擴散後的保守心態,再到現階段

投資情緒逐步回穩,盡管中美貿易紛擾、企業獲利下修及消費不振的

不確定或許不排除再添震盪。但就過往經驗顯示,1973年以來通常股

市低點領先景氣約三至五個月落底,倘若經濟逐步於下半年露出復甦

綠芽,後疫情時代透過股債均衡投資策略,拉長投資布局期限,債券

以具收益的多元化債券、高收益債券為主,股市則聚焦體質較佳、題

材多樣的美國大型股、加碼刺激具想像空間的大陸及亞洲市場。(陳

欣文/採訪整理)

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