《產經解析》疫馬當先 亞洲價值股吸睛

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【聯博集團亞太價值型股票投資長Stuart Rae/】

 相對於西方國家,許多亞洲國家防堵此波疫情的努力已經看到成果

,企業目前陸續逐漸恢復營運,使得投資人開始放眼亞洲股市的投資

機會。

 早在新冠肺炎疫情爆發之前,亞洲價值型股票已經下修至具吸引力

的價格水準,聯博認為,等市場回穩後,先前被低估的價值股可望有

優異表現。

 這是因為根據歷史經驗,無論是全球金融危機後的2009年到2010年

,以及歐債危機後的2012年到2013年,亞洲(不含日本)價值型股票

在復甦初期都有領先整體市場的表現。此外,各國政府為了挹注經濟

,大規模推出財政刺激方案,可望支撐景氣循環類股的表現,而這類

股票正好也就是價值股的大宗。

 在本次疫情中,亞洲部分國家與地區的防疫成效斐然。舉例來說,

韓國、香港與台灣等政府並未完全中斷大部分經濟活動,跟大陸與歐

美的大規模封城並不同。目前,隨著武漢結束封城,大陸最近幾周也

逐漸讓工廠、商店與餐廳重新營業。

 然而,亞洲各國在疫情控制的進度並不同步。舉例來說,檢測率較

低、太晚實施居家隔離政策、醫療體系面臨壓力的印度、印尼、泰國

與菲律賓等國,目前仍受疫情所苦。而防疫成效的差異也反映在各國

的股市表現。從2月21日市場大跌到最近幾周的反彈,台灣、大陸與

韓國股市的表現相對領先其他亞洲國家。

 儘管如此,即使是表現優異的經濟體,未來仍舊充滿挑戰。隨著大

陸與韓國的工廠陸續復工,但由於歐美主要經濟體仍舊處於封城狀態

,因此出口業者將面臨需求不振的挑戰。此外,這些復工的國家仍須

提高警戒,避免爆發第二波疫情而衝擊經濟活動與市場。

 有鑑於市場復甦之路艱辛,慎選標的尤其重要,建議投資人聚焦於

有能力因應疫情挑戰的產業與企業。舉例來說,對社交距離的規範與

企業遠端工作的需求,預期市場對亞洲記憶體晶片與電信服務的需求

將攀升。

 早在疫情爆發之前,記憶體供應量已緊縮,相關企業自2018年以來

便持續降低產量。如今全球各地的勞動人口不得不在家工作,雲端數

據服務的需求隨之飆升。此外,居家辦公趨勢也將帶來額外的電腦需

求,因為企業必須為員工提供遠端工作站。記憶體晶片廠如韓國的三

星電子與SK海力士等,都可望成為受惠者。

 回顧過去幾年,市場對網路是否應該升級到5G、相關法規與資費壓

力等,均壓抑電信營運商的個股評價。如今企業為了因應疫情而推動

在家工作,穩定的網路連結與頻寬成了必要條件,有利於中國移動等

電信業者,尤其是目前亞洲電信產業的競爭壓力已經減緩。此外,儘

管印尼經濟受到疫情衝擊,但國營企業印尼電信仍可望受惠產業趨勢

的轉變。

 當然,後防疫時期,企業獲利前景仍具有高度不確定性,建議投資

人應仔細檢驗企業現金流與資產負債表是否健全。因為經濟放緩時,

償債能力將會是決定企業的生存關鍵。

 儘管全球市場面臨考驗,但在經濟活動逐步恢復常態的亞洲國家中

,價值股可望有優異表現。投資人若能鎖定具有支撐力道的產業,並

找出資產負債表良好的企業,將有機會從亞洲地區發掘無論在經濟復

甦初期,或是長期都深具吸引力的投資機會。

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