《電子零件》疫情變數多,歐美外資下修健鼎目標價

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受惠記憶體、伺服器及網通產品出貨暢旺,PCB廠—健鼎(3044)108年營收及獲利同步創歷史新高,每股盈餘達11.49元,今年第1季受到大陸廠區因新冠肺炎疫情延後復工影響,健鼎預估,第1季合併營收將較去年同期下滑,由於新冠肺炎全球蔓延,健鼎謹慎看待今年營運,而美系及歐系外資最新報告對健鼎看法不一,美系外資給予健鼎「建議加碼」評等,歐系外資則維持「中立」,但目標價則同步下修。

 健鼎108年合併營收為544.51億元,較107年成長4.5%,創下歷年新高,營業毛利為112.66億元,較107年成長15.38%,營業利益為67.71億元,較107年成長24.88%,合併稅後盈餘為60.37億元,較107年成長22.23%,為歷年新高,每股盈餘為11.49元。

 農曆年前後大陸新冠肺炎疫情爆發,且仙桃廠位於大陸新冠肺炎重災區湖北,讓健鼎第1季生產受到不小的衝擊,前2月合併營收為77.02億元,年減5.49%,不過,隨著大陸新冠肺炎疫情獲得控制,健鼎仙桃廠已於3月11日正式復工,目前復工率約70%,生產端逐漸恢復正常。

 健鼎表示,雖然目前客戶訂單強勁,但全球新冠肺炎疫情持續蔓延,對市場需求影響程度仍待觀察,第2季因工作天數較多,單季業績可望優於第1季,至於下半年及全年業績能否優於去年同期,仍須視歐美新冠肺炎疫情而定。

 美系外資在最新報告中指出,受到健鼎湖北廠區營運影響,我們預估第1季合併營收將季減18%,雖然第2季透明度有限,隨著大陸湖北廠區產量逐步提高,健鼎營收可望季增,不過,由於除伺服器以外,許多產品的終端需求可能會受到新冠肺炎影響,我們認為健鼎很難做到今年第2季及第3季比去年同期成長;由於健鼎是一家非常多元化的公司,美系外資認為,健鼎仍有機會持續提升產品市佔率,且健鼎財務狀況保持穩定,淨現金佔市值的25%到30%,因而給予健鼎「建議加碼」評等,目標價則由140元降至115元。

 歐系外資表示,健鼎認為,由於其最終市場結構的多樣化,伺服器/網絡/智慧型手機的市佔率持續增長,且人民幣貶值,銅價下跌及其產能限制帶來的成本緩衝,有助於紓解外在環境需求的不確定性,我們下調2019年到2021年每股盈餘3%到4%,維持「中立」評等,目標價從120元下調至105元。

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