《產經解析》新冠肺炎給全球投資人的一堂課

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【聯博集團中國股票投資組合經理John Lin/】

 中國爆發新冠肺炎至今已三個月,現在情勢似有轉佳跡象,而香港

、台灣、新加坡、與韓國的疫情似乎也逐漸在控制之中。相較下,西

方先進國家的新增確診案例快速攀升且情況瞬息萬變,目前義大利已

進入全國封城狀態,其他歐洲國家與美國相繼採取更嚴格的防疫措施

,希望藉此減緩疫情的擴散。

 各國的疫情嚴重程度也反映在金融市場的表現上。美股近期大幅震

盪,但是大中華地區股市則相對抗跌。聯博認為,這可能是因為大中

華地區過去曾有類似的防疫經驗,也讓該地區民眾更懂得如何對抗疫

情。從投資的角度來看,歷史經驗顯示,每當公衛危機過後,金融市

場常快速反彈上揚。

 回顧2003年,中國南方省分、香港、與台灣都受到SARS疫情的重創

,也讓減少群聚活動的觀念與良好的衛生習慣早在2003年便深植民心

。這也是除了政府的防疫措施之外,大中華地區能夠防堵疫情的主要

原因。

 此外,2003年的股市表現也值得投資人借鏡。當時,投資人之所以

能夠快速擺脫SARS疫情的陰影,主因在於當時政府對金融市場挹注大

量流動性並承諾採取刺激政策,藉此安撫投資人的信心。因此當SAR

S疫情過了高峰期後,投資人便迅速重新入市。正因為大中華地區的

民眾汲取過去的經驗,也連帶讓目前大中華地區股市與歐美股市表現

分道揚鑣。

 當然,投資評價也扮演關鍵角色。截至2019年底為止,全球金融危

機爆發至今的這十年,美國股市大漲,標準普爾500指數累積總報酬

超過250%。同時間,MSCI中國A股指數累積報酬率僅14%。所以,當

肺炎疫情來襲時,中國股市的評價仍遠遠低於美股。截至2月底為止

,MSCI中國A股指數的預估盈餘本益比為12.6倍,但是標準普爾500指

數高達21.7倍。

 美國與歐洲股市近期的表現,也讓許多投資人觀察成熟國家是否能

夠循著大中華地區的防疫經驗,成功防堵或減緩疫情擴散。目前美國

與歐洲的疫情進程似乎落後中國四到六周的時間,而現階段西方國家

也逐步開始減少群聚活動,包含暫停公共集會活動,NBA取消賽季,

以及學校停課等。

 全球疫情的狀況看似難以控制,連帶影響金融市場前景,且各種潛

在感染與死亡人數的預估數字節節高昇,與1月份的中國疫情如出一

轍。眼前的威脅確實不容輕忽,但是同樣的悲觀預期也曾瀰漫在兩個

月前的中國。

 目前各界仍擔心中國會爆發第二波疫情,且許多人都質疑中國統計

數字的可信度。儘管如此,台灣、新加坡與香港等疫情持續改善,且

當地公布統計數字更為可靠,足以顯示大中華地區疫情開始受控制。

 聯博認為,成熟國家政府可望採取更積極的作為並限制群聚活動,

藉此進一步對抗疫情。倘若美國與歐洲國家能夠採取對的防疫措施並

穩渡疫情高峰期,我們認為全球最終將步上復甦之路。

 事實上,以2003年的SARS危機與2008年的金融海嘯為例,當時在恐

慌中出清所有資產的投資人,都錯失了低接資產的時機,更無法參與

到市場回歸基本面後的補漲行情。因此,投資人不妨以史為鑒,在目

前市場波動之際,伺機逢低加碼基本面穩健的資產,放眼長期的投資

契機。

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