《半導體》外資仍看好今年成長動能,日月光投控硬頸

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日月光投控(3711)7日召開線上法說,預期武漢肺炎疫情對營運影響仍在可控範圍,預期首季稼動率約75~80%、中國大陸員工返工率至首季底可望達100%。外資對日月光投控今年營運展望維持正向看法,持續看好成長動能,均維持既有評等不變、目標價則略有調整。

 受台股早盤重挫189.47點影響,日月光投控今(10)日一度開低走跌2.27%,但隨即回升拉回平盤附近、曾翻紅小漲0.13%,早盤維持在平盤微幅震盪,表現位居封測族群漲勢前段班。三大法人近期持續偏空操作,上周合計賣超8680張。

 日月光投控預期,首季封測營收將介於去年第二季597.9億元至第三季679.01億元水準,毛利率將略高於去年第二季18.5%。電子代工(EMS)營收將與去年同期349.59億元相當,營益率則略低於去年同期2.1%。法人推估,日月光投控首季營收估季減逾15%,但可望年增逾10%。

 亞系外資認為,日月光投控去年第四季毛利率、營益率超乎預期,顯示產品組合及營運成本控管、與矽品合併綜效成效逐步顯現。儘管首季營運仍有不確定性,仍看好今年營運將持續受惠強勁的先進封裝、系統級封裝(SiP)及測試需求成長,維持「買進」評等、目標價89元不變。

 美系外資認為,日月光投控去年第四季營運表現符合預期,由於15%封測及85%電子代工產能位於中國大陸,受季節性因素及復工延後影響,預期首季營收將季減15.4%。基於反應營運變數及因併購而提高的擴張成本,將今、明2年每股盈餘分別調降6.1%及5%。

 不過,美系外資認為,日月光投控對今年營運成長維持樂觀看法,看好將受惠持續增加的先進封裝、測試及SiP需求,以及5G智慧型手機及基礎建設、高速運算等潛在商機,環旭併購AsteelFlash亦可望增添額外成長動能,維持「買進」評等不變,目標價自92元上調至95元。

 歐系外資認為,日月光投控去年第四季營運符合預期,首季受武漢肺炎疫情影響,導致營收下滑及人工成本提升。不過,受惠5G智慧手機需求成長、數據中心需求恢復及併購Asteelflash挹注,預期營收將自第二季起站穩腳步,今年營收仍可望成長10%。

 歐系外資預期,在先進封裝及測試貢獻增加、與矽品整合效益顯現下,日月光投控今年營運成長動能健康,武漢肺炎是健康展望中唯一的烏雲。為反應疫情影響,將今、明2年每股盈餘預期調降5%,目標價自92元調降至87元,但維持「優於大盤」評等不變。

 另一家美系外資則相對保守,認為華為削減5G展望預期、生產復工恢復進度不平均,均對營運產生些許壓力,不過,日月光投控今年基本成長動能不變,將受惠於封測獲利成長、天線封裝(AiP)帶動的SiP營收強勁成長,以及高毛利的測試營收增加。

 基於反應上半年5G相關需求承壓,以及武漢肺炎疫情對生產影響,美系外資將日月光投控今、明2年獲利預期分別調降5%、2%,但持續看好長期獲利將反應SiP需求強勁成長、以及與矽品的整併效益顯現,維持「增加持股」不變,目標價則自92元調降至89元。

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