《許家豪專欄》美伊衝突和緩,美中貿易協議重奪市場目光

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【安聯投信海外投資首席許家豪/】

 稍早受到美伊衝突升溫影響,擔憂情勢瞬間擴及到全球各市場,投

資信心受到國際情勢變化的干擾,包括:股債匯市、原物料、原油和

黃金等相繼出現較大波動。

 隨後由於美國總統川普日前表示,不會再以軍事行動回應伊朗攻擊

美軍駐伊拉克基地之事,同時呼籲世界強權國家應與伊朗談判新的核

子協議,此舉無疑是緩和了市場對於美伊戰爭的憂慮,全球金融市場

走勢也再度回穩。

 美伊局勢出現轉圜與和緩跡象,市場關注焦點又再回到美中貿易與

經濟數據等利多消息。9日中國商務部宣布,國務院副總理劉鶴近日

將赴華府簽署第一階段協議,市場也預期美中雙方同時很快將展開第

二階段協議,股市氣氛相對正向。

 股市方面,近一周美股小幅以上漲作收、歐股基本持平。新興市場

股市和日股上揚。債市方面,不畏美伊衝突局勢,風險性債券續強。

美國十年期公債殖利率先低後高,近一周大致維持平盤震盪,風險性

債券則在2020年第一周表現相對強勢。

 儘管美伊衝突局勢尚未平息,不過,回到基本面,展望2020年經濟

仍可謂「黎明將至」。部分國家經濟數據出現觸底反彈跡象,美國經

濟區間震盪,今年成長動能有望回升,預估景氣將呈現低度穩定成長

;歐洲景氣領先指標亦呈現築底。

 市場預估歐元區2020年經濟成長率由前一年度的1.1%微降至1%,

其中民間投資與出口是下滑主因,歐元區內需表現與貿易戰將是影響

後續經濟的關鍵。整體來看,受惠歐元區失業率下降,以及隨之而來

的就業市場好轉支撐消費表現,部分歐元區內需表現則相對亮眼。

 在中國方面,市場預估中國經濟成長率受內外需求同步下降影響而

持續放緩。

 受到內需降溫,中國經濟保六壓力大,儘管如此,相關宏觀經濟數

據顯示中國民間消費減速初見回穩,預估今年中國固定資產投資可望

回穩,主要在於中國積極推動擴張性財政政策,基建投資年增率有望

由2019年4%升至今年的6%。

 展望今年,首先,考量景氣有落底的跡象,以年的角度來看,全球

經濟持續下降以季的角度,下半年優於上半年已開發市場經濟相對可

期。再者,流動性饗宴將盡,由於美聯準會最多降息一碼、歐日央行

續行寬鬆,及新興市場央行觀望氣氛濃。

 其中,值得注意的是,從去年下半年以來,新興市場經濟成長動能

轉趨正向,新興市場貨幣政策維穩,對於新興市場基本面展望正向,

相關投資機會也隨之浮現。在投資等級債展望方面,市場樂觀看待投

資等其企業的基本面,但隨著資金湧入及推高評價,現階段,確實要

留意投資等級債評價面。

 在高收益債展望方面,高收益債發行品質尚佳,高收益債券發行商

仍以較高評級為主。去年以來,資金持續流入高收益債市且續創十年

新高,從基本面、投資面和收益面等各個角度來看,高收益債仍具相

對投資價值,但考量美伊衝突,挑選上宜避開CCC等級及能源債。

 因此在投資策略上,股票核心配置體質相對佳的美國、新興亞洲、

科技、醫療,以及評價相對低的歐股;債券首重存續期管理、降低利

率敏感,增持風險信用債。

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