印度投資見增長 債市買氣升溫

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【陳欣文/台北報導】

 去(2019)年以來印度政府推出多項政策提振經濟,近來印度製造

業與服務業指數雙雙連續上升,投信法人表示,去年印度連續降息與

財政政策,在滯後因素發酵後,現在政策效果逐漸顯現,加上近來印

度央行扭轉操作,帶動長債買氣,有利債市整體表現。

 保德信印度機會債券基金經理人張世東指出,自2018年3月以來,

因影子銀行萎縮和融資限制,使得印度投資成長率逐年下滑,然而去

年印度政府一口氣五次降息,同時整併銀行與債券扭轉操作下,逐漸

改善印度融資問題,根據統計,印度資本支自去年12月開始,在連續

兩季急劇下降之後,第四季的投資成長率已出現改善,扣除飛機採購

後,季增率高達30%,其主要貢獻來自於鋼鐵和住房業,目前印度投

資支出已看見顯著成長。

 去年12月市場原先預期印度政府將可能降息15~40bps,然而印度

央行未降息超乎市場意外,近來印度央行連續三周進行債券扭轉操作

,每周各買進1,000億盧比十年期債券,並且賣出等量的一年內到期

短期債券,壓低長天期利率,希望能刺激企業與個人借貸,帶動經濟

成長。張世東表示,印度央行此舉將使利率曲線趨平,帶動長債買氣

,並可傳遞先前降息的貨幣政策效果,有利印度債市整體表現。

 群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示,以目前來看,經濟

前景雖然低迷,但是穩定,過去十年的超低利率環境下,目前央行傾

向鴿派甚至採量化寬鬆,通膨仍溫和,未來可能需要財政政策刺激才

較有機會上升,但鑒於各國債務壓力仍高,此將壓抑實施的力道,因

此,即使是經濟體質較佳的美國殖利率及通膨要揚升亦屬不易,故預

期通膨及利率長期走勢仍將持續溫和走低,因此,資金將會持續關注

收益型產品。

 鑑於當前多數新興國家雙赤字情況優於過往,新興國家經濟成長動

能亦優於成熟國家,此利基亦將有利於信用利差進一步收斂。而就評

價面來看,新興債之收益率及利差之相對投資價值佳,在歐美央行將

持續降息的預期下,料將吸引市場資金持續流入,有利於新興債繼續

走多。

 投信法人強調,印度目前製造業、服務業PMI雙雙反彈、固定資產

投資出現增長,加上銀行放貸與企業發債已有回升,預期2019年Q3將

是印度GDP築底低點,未來幾季將加速成長。短期內地緣政治風險再

起,印度債券具投資等級評價,高評等債券較能抵禦市場風險衝擊,

料市場資金將會往較高評等印度債市流入。

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