《把脈金融趨勢》波動催生投資機會 精選產業及持債

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【國際新聞中心整理/】

 回顧2019年,中美貿易消息面跌宕起伏,殖利率曲線倒掛一度引發

景氣衰退擔憂,聯準會在市場壓力下停止升息,從7月開始採取了三

次的預防性降息,歐洲央行也啟動購債計畫,多國央行寬鬆貨幣政策

帶動今年以來股債齊揚。

 展望2020年,金融市場和新聞媒體的喧囂不斷,但債市投資人與其

受到頭條新聞的影響,更應該將聚焦在實體經濟的數據之上,審慎評

估市場情緒和經濟活動之間的重大歧異,靈活調整,精選產業及持債

 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長桑娜.德賽表示,僅管貿易不

確定性和政治面紛擾不休,但美國經濟仍處於穩定的基礎之上。占美

國經濟產出約三分之二的消費者支出,在強勁的勞動市場和家庭財務

狀況健康的支撐下表現良好。隨著2019年9月失業率達到50年來最低

水位,每月新增就業機會遠超過十萬人的水平,而且更多的人回到勞

動市場。通膨調整後薪資已經緩慢而穩定的加速,進而推升了購買力

 貿易戰儘管雙方口角及喊話不斷,新聞媒體也隨之起舞,但對美國

經濟的負面影響仍舊是有限的。展望未來,我們認為貿易緊張風險較

低,僅是持續溫和的逆風,但並不是引發經濟衰退的重要觸媒。國內

政治不確定性似乎更重要,因為國內兩大政黨的經濟政策巨大分歧,

這也就意味著政策面和法規發生重大變化的可能性,進而導致投資計

劃卻步。總而言之,經濟前景的確面臨風險,但到目前為止,美國經

濟遠比信心指標暗示的更為強壯。此外,儘管沒有預期聯準會的寬鬆

週期將會長久的持續下去,但美國經濟將從近期的寬鬆貨幣政策,以

及2021年可能推出的財政刺激政策中受益。

 2019年信用債市表現亮眼,高收益債信用基本面穩健,但後續仍須

留意景氣循環進入後期,部分體質不佳的高收益債發行公司帶動違約

率上揚,此時,藉由多元布局基本面較佳的企業,將有助於掌握優質

的收益來源,另外,避免單一債券持有比重過高,將有助於降低單一

企業違約風險的衝擊。

 另一方面,機構抵押債今年以來受到利率下滑帶動提前償還風險上

揚,但機構抵押債與各風險性資產間的相關性低或為負相關,可納入

作為平衡投資組合風險的一環,此外,當股市震盪風險增加時,機構

抵押債易受避險需求的買盤推升,不妨留意波動環境下的逢低布局機

會。

 公債部分,美國就業及經濟基本面仍舊穩健,長線來看美國債務走

升、財政及貨幣政策刺激、就業市場強勁薪資增長加速將帶來通膨上

升,進而推升殖利率低位反彈,對美國長天期公債看法審慎,建議靠

攏短存續期間債券。

 展望2020年,低利環境延續,投資人持有負收益率主權債的吸引力

很低,因此,我們關注美國固定收益資產,特別是在短存續期間債券

。透過基本面的審慎分析精選持債,挖掘信用產品的真實價值,主動

式操作、建構投資組合。

 (國際新聞中心整理)

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