《業績-造紙》榮成上季營運好轉,稅前獲利登近1年半高點

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工紙大廠榮成(1909)2019年12月營運持續好轉,帶動第四季自結合併營收站上全年高點,稅前獲利達3.76億元,創近1年半高點。不過,由於前三季營運疲弱,全年合併營收雖創476.49億元次高,但稅前獲利仍降至3.41億元,年減逾77%,為近10年低點。

 榮成去年12月初股價下探12.95元、創2年8個月低點後觸底回升,3日股價觸及16.3元,近1個月波段漲幅近26%,近日於15.4~16.3元間盤整。今早股價開高後一度上漲1.26%,惟隨後賣壓出籠拖累而翻黑,截至10點20分最低下跌1.89%。

 榮成2019年12月自結合併營收44.21億元,月增3.92%、年增2.51%,登近16月高點。營益率達5.71%,創近17月高點。稅前獲利1.52億元,月增7.73%、年增21.95%,站上全年次高,其中歸屬母公司稅前淨利1.35億元,月增9.44%,稅前每股盈餘0.12元。

 合計榮成第四季自結合併營收126.53億元,季增4.82%、年減1.12%,為全年高點。營益率5.6%,站上近1年半高點。稅前獲利3.76億元,較第三季及前年同期大幅轉盈、亦創近1年半高點,其中歸屬母公司稅前淨利3.42億元,稅前每股盈餘0.3元。

 累計榮成2019年自結合併營收476.49億元,年減8.92%,仍創歷史次高。惟營益率自5.08%降至3.69%,創近8年低點。稅前獲利3.41億元,年減達77.48%,創近10年低點,其中歸屬母公司稅前淨利3.46億元,稅前每股盈餘0.3元。

 榮成受中國大陸禁廢令衝擊,在無法取得足夠進口廢紙、在地廢紙原料成本高漲下,使湖北榮成一期產能先天條件不良,近2年營運表現明顯下滑。不過,隨著工紙價格上漲、消費旺季加持下,去年10月起象徵本業營運的營益率及整體獲利表現,均見明顯回升跡象。

 法人認為,隨著工紙報價自去年10月起轉漲,顯示供需趨於平衡,帶動榮成第四季自結合併營益率達5.6%,與稅前獲利同步站上近1年半高點。同時,中美貿易戰衝擊工紙市場需求,隨著雙方將簽署首階段貿易協議,亦有助於工紙需求增加。

 展望今年,中國大陸持續推動「禁廢令」既定進度,預計今年進口廢紙自1075萬噸降至600萬噸、今年底前達成廢紙零進口目標不變。法人認為,此舉將縮減榮成與陸廠目前在進口廢紙量上的先天條件落差,隨著陸廠下半年生產成本上升,對報價上升有推升助力。

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