《造紙股》本業獲利動能強,台紙登近4月高點

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台紙(1902)受惠併購效益及主力的紙器業務強勁成長,去年前三季本業獲利顯著成長,下半年營運續拚向上,近日股價在買盤敲進下強彈,今日再度放量勁揚3.5%至22.15元,創近4個月波段高點。雖然隨後漲勢收斂,截至12點仍力守平盤。

 台紙2019年1~11月自結合併營收43.13億元,年增45.88%,為近4年高點。前三季毛利率20.8%、營益率8.95%,分創近19年、近9年高點,惟因去年出售台北辦公室收益約1.7億元,墊高比較基期,歸屬母公司稅後淨利2.65億元,年減33.35%,每股盈餘0.66元。

 台紙目前以紙器為主要業務,在越南共有嘉富、明富、吉富、立文4個廠。受惠併入越南立文紙業,以及工紙價格下跌提升紙器廠獲利空間,挹注紙器業務成長動能,彌補轉投資27%的越南正陽紙廠獲利下滑影響。

 觀察台紙去年前三季各業務概況,紙器營收25.55億元,年增達74.17%,獲利8.29億元,年增達2.18倍。休閒營收2.55億元,年增12.15%,獲利1.06億元,年增19.07%。化工業務營收6.23億元,年增9.25%,但獲利0.94億元,減少47.41%。

 至於轉投資27%的越南正陽紙廠,受去年底廢紙進口短期卡關,以及中國大陸需求趨緩、工紙價格下滑影響,前三季營收42.76億元,年減9.12%,稅後淨利0.14億元,年減達96.99%,使台紙認列獲利明顯下滑。

 台紙董事長暨總經理余美玲指出,雖然工紙價格下跌影響正陽紙廠認列獲利,但反而提升主力的紙器業務獲利成長動能。至於台灣化工業務獲利下滑,主因酸類產品市場供需失衡、補貼銷售侵蝕獲利,預期去年下半年將逐步回歸正軌,全年表現力拚持穩向上。

 雖然去年整體造紙市況較前年轉弱,但台紙在併購效益顯現、紙器業務強勁成長下,去年前三季本業獲利顯著成長。余美玲先前預期,台灣化工、越南紙器業務去年下半年均可望持穩向上,力拚整體營運優於上半年。

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