匯豐投信:2020債市投資看好亞高收

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全球經濟放緩和貨幣政策寬鬆,已成為2019年債券上漲的主要驅動力。展望2020年,匯豐亞洲高收益債券基金經理人梅立中表示,若特定催化劑如美中貿易談判、英國脫歐協議和財政刺激有所進展,將進一步擴大經濟發展動力,使得信用利差縮小,帶動債市成長空間,特別看好亞高收。

梅立中指出,儘管今年亞洲高收益債的違約數持續升高,但是整體違約率僅為1.5%,較美國市場低,這是因為亞洲地區並沒有大規模的債券違約情況,且多數的違約事件本質上並非版塊因素造成,係屬於特定地區的獨有事件,因此關聯係數較低。

再者,亞洲企業的基本面並沒有改變,流動性仍合理充裕,信用比率也因獲利提升而有所改善,良好的經濟基本面能降低亞洲地區美元債發行商的違約率,並增加市場防禦能力,此外,全球貨幣寬鬆政策和利率下降為亞洲企業融資提供了更有利的背景,有助於降低再融資風險。

梅立中認為,今年以來受惠於各國央行的鴿派貨幣政策,整體利好債券市場價格,但主要漲幅係來自於利率的下降,而非信用利差收縮;隨著中美貿易協議釋放樂觀訊號、英國硬脫歐的概率持續下降,在這種情況下,明年債市將有機會反彈;不過,由於不明朗因素依然存在,因此反彈幅度不致於過高。

此外,梅立中表示亞洲經濟已有很大幅度的改善,經常帳赤字並不會太高,外匯儲備足夠覆蓋短期的外債還款需求,為亞洲提高抵禦能力,以抵銷因宏觀不明朗因素所帶來的負面影響。梅立中也說,今年歐洲央行重啟買債計畫,且未來一年美聯準會與歐洲央行也有可能再度擴張資產負債表,提供信用利差收窄的條件,利好信用市場的發展。

宏觀經濟基本面而言,梅立中認為亞洲的經濟成長動力明顯高於全球其他市場,此有助於提高亞洲的升值能力以及信用部位;同時,亞洲各國的財政獨立性較高,有足夠能力主導財政刺激措施,例如印度政府近期下調企業稅,推動印度經濟增長脫離低位,而中美貿易談判帶動貿易版圖的改變,也有助於南亞地區未來的宏觀經濟表現。

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