《汽車股》江申Q4營收可望季增,2020年逐步回暖

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江申(1525)第3季受到美中貿易戰及大陸車市不佳影響到業外表現,整體營運低於預期,第4季Tesla傳動軸訂單出貨可望攀升,且襄陽恩梯恩第4季新增產能,法人估計公司第4季營收將優於第3季。2020年在大陸廠結構調整、提升自動化產線等努力下,今年將是近年來谷底,2020年營運有望回暖。

 江申第3季營收2.24億元,年減25.7%,是2009年第3季以來新低,營業利益虧損0.05億元,業外收入年減2.7%,稅後淨利0.78億元,年減18.4%,每股盈餘1.06元。今年前3季除了本業受到環保署延長五期柴油車兩年,造成車市汰舊換新產生遞延,大陸廠亦表現疲軟,前3季東南汽車銷售衰退,導致福州福享轉為虧損;廣州恩梯恩外銷傳動軸受貿易戰影響,獲利也減少超過1成;襄陽恩梯恩因廣州恩梯恩的轉單和日系車銷量相對提高,表現穩健;廈門金龍來自廠房租金收入,彌補部分客戶營收流失。總計前3季稅後淨利1.99億元,每股盈餘2.7元,明顯低於去年同期4.05元。

 第4季廣州恩梯恩北美客戶傳動軸出貨受到貿易戰影響,將部分訂單轉給襄陽恩梯恩,襄陽恩梯恩營運維持穩定。而Tesla傳動軸訂單持續拉升,對廣州恩梯恩單季出貨量季增超過1成以上,上看120萬隻,也帶動第4季大陸地區的獲利貢獻,拉升公司投資收益。

 新環保法規雖然延後兩年,但預期2020年逐步進入換車潮,有利於本業表現。轉投資部分,襄陽恩梯恩透過結構調整強化獲利能力,且今年第4季新增產能,未來兩年月產能達到45萬條;而廣州恩梯恩持續進行自動化減少人力,配合Tesla出貨量攀高,提高獲利動能。另外,廈門金龍目前呈現虧損,將停止部分業務,縮小虧損範圍,讓2020年整體大陸廠貢獻度較今年大舉提高。

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