《陸港觀盤》中型A股最大單次入摩,中小型指數水漲船高

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【群益深中小ETF基金經理人 張菁惠/】

 MSCI於11月8日公布A股入摩因數提升至20%的最後階段成分股名單

與權重,MSCI新興市場指數A股成分股總數將增加至472檔,其中包含

244檔大型股和228檔中型股。相較於2018年8月納入5%因數實施完成

後,A股占MSCI CHINA指數權重達到2.3%,占MSCI新興市場指數權重

達到0.75%,預期本次提升至20%實施完成後,A股占MSCI CHINA指

數權重達到12.1%、MSCI新興市場指數權重達到4.1%,也為近期最

大的A股權重調升。

 過往A股入摩名單多集中於滬深300指數等大型股且納入因數由5%

逐步調升至20%,本次最值得注意的內容為A股入摩首次廣泛納入來

自中小板、創業板和中證500的中型成分股,且入摩因數一步到位至

20%。

 產業方面,大型股多集中於金融等舊經濟產業,中型股則多集中於

醫藥生物、電腦、電子等新興成長行業,中型股的納入更能夠完整反

應中國A股市場的產業多元性和成長性。

 伴隨MSCI歷史最大單次入摩於11月26日收盤後生效,北上資金(深

港通加滬港通)持續大幅流入,11月前四周累計淨流入已超過人民幣

(下同)285億元,高於今年以來的月均值。根據先前A股入摩經驗,

興業證券統計MSCI新興市場指數生效前,將迎來被動式ETF約406億元

進場,再加上主動式共同基金則共帶來2,029億元的資金增量,此資

金增量為今年8月27日第二階段A股入摩資金的1.39倍。

 深中小板、創業板與中證500成分股則為中型股入摩的主要受惠族

群,基於比價效應,入摩的中型股標的受資金動能影響而有優越的表

現,同產業或相同股票特性的標的評價也會伴隨上揚。

 9月底以來至11月18日,深中小指數上漲2.31%、創業板指數上漲

3.01%,優於滬深300指數1.89%,也可佐證本階段A股入摩的正面效

應,中型類股比大型類股更受惠。企業融資方面,外資資金流入中型

股,也改善中型企業於次級市場籌資管道的容易性與穩定性,降低其

籌資的成本和企業經營風險。

 回顧過去,韓國於1992至1998年、台灣於1996至2002年的期間內,

兩國股市在六年左右的期間四階段內,100%因數完全入摩,目前韓

國和台灣占MSCI新興市場指數各為12.4%和12.14%。根據國際貨幣

基金(IMF)預測,2024年中國將占全球GDP的19%,接近美國占全球

GDP的22%,若中國股市完全納入MSCI新興市場其占比將高達43.7%

可見其經濟規模量體與其股市對於全球股市的影響性之大。

 展望未來,隨著中國金融市場開放的程度不斷提升,中國A股入摩

因數持續上升至100%大趨勢仍然不變,長期來看,隨著外資法人長

線資金持續流入中國中型股,也有望逐漸改變中型股原先以中國一般

投資人為主且波動性較大的股票特性,轉為反應中國景氣與產業基本

面為主的長期走勢,投資人可以長線的眼光布局深中小板塊和創業板

塊。

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