降息潮不止 債市多頭列車啟動

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【■記者梁世煌/台北報導】

 美中貿易協議延宕,貿易戰短期可能無法平息,全球經濟仍陷入同

步停滯期。OECD(經濟合作暨發展組織)上周下修明年全球經濟成長

預估到2.9%。法人認為,各國央行拯救行動不敢怠慢,今年來累計降

息次數已超過40次,未來一年還有50次以上的降息可能,這些現象都

將會開啟全球債券市場的多頭列車。

 第一金全球富裕國家債券基金經理人黃子祐表示,美中可能簽署第

一階段貿易協議的消息,近期傳出變數,結果延宕到明年的機率高。

明年美國總統大選前,貿易戰不易平息,全球經濟仍將籠罩陰霾,讓

各國央行不敢鬆懈。

 亞高收 投資價值浮現

 根據Bloomberg利率交換市場價格預期,未來一年,全球央行再降

息次數可能還有50次以上。而美國聯準會12月降息機率雖不高,但以

當前ISM製造業指數、通膨率觀察,至少會維持現行低利水準一段時

間,甚至明年還有1至2次的降息可能,顯示美國尚未脫離降息循環階

段。

 若統計1995年以來,當美國聯準會進入降息循環後,各類債券資產

平均都繳出正報酬成績,並以代表全球富裕國家債券的ICE美銀美林

歐洲美元債指數表現最佳,在降息後1年、後2年各有4.31%、13.88%

漲幅,優於全球公債、投資等級債與高收益債。

 不過,日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示,由於全球央行

溫和降息,總體經濟溫和放緩,美中貿易戰展開正向對話,債券指數

在窄幅區間溫和上漲。過去一個月JP亞高收債指數上漲0.74%,年初

至今上漲11.7%。亞高收目前價格點位仍然偏低、違約率下修,基本

面穩定且信用品質較佳,資金對亞高收持續青睞,已是連續10周買超

,亞高收價值投資浮現。

 鄭易芸表示,亞高收債目前價格點位偏低,加上違約率為2018年來

最低,至今年11月已降至1.1%,持續吸引資金進駐。根據EPFR統計至

11/15當周資金買超亞高收5680萬美元,已連續10周買超。市場預期

美中貿易談判即將完成,黑天鵝機率不高,全球央行溫和推行寬鬆政

策,總體經濟溫和放緩,預期美國公債殖利率在低檔區間盤旋,利差

優勢維持,資金可望續入亞高收債。

 富裕國家債券 有潛力

 另外,針對全球債市未來的市況,黃子祐認為,全球富裕國家債券

聚焦在擁有大量國外淨資產的國家,包括:經濟實力堅強的歐美大國

、石油產量豐富的中東海灣國等,由這些國家公、民營企業發行的類

主權債、公司債,通常享有政府信用作擔保,債信品質佳,並提供優

於公債、投資等級債的收益價值。觀察今年7月聯準會啟動降息以來

,代表全球富裕國家債券的ICE美銀美林歐洲美元債指數,累計至今

漲幅約1.94%,同樣勝過公債、投資等級債與高收益債。依過去經驗

,未來仍暗藏潛在表現空間。

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