《2020投資趨勢論壇系列二》貨幣財政雙軌 聚焦落後補漲

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【呂清郎/台北報導】

 展望2020年景氣,台新銀行執行副總經理黃培直看法樂觀,因為是

難得出現雙軌並行的一年,即貨幣與財政政策並行,將有利於成長跟

收益雙圈發展的情勢。

 黃培直表示,全球2019年擊退風險主要是財政政策下的功夫夠,但

貨幣政策的運用比較明朗,大致上是由中性走向寬鬆,在貨幣與財政

雙軌並行下,進入2020年,包括美國、歐洲、日本都繼續寬鬆的方向

,預料美國因為舉行總統大選,在財政的操作上將會更靈活,全面投

入更大資金,提供刺激經濟成長的動能。

 「基本上就是以貨幣政策的加成效果,使得景氣可延續往上,再配

合財政政策的點火,創造更佳的上漲效益。」黃培直分析,在這樣的

雙軌並行下,將激發投資市場的雙圈發展,就是成長跟收益雙圈奏效

 由於包括美國聯準會(Fed)在內的多數主要央行紛紛大幅降息,

或採行量化寬鬆(QE),資金動能顯現強勁。黃培直認為,對於追逐

收益將大有助力,未來現金流充沛下,不論股或債市的角度,2019年

的勢頭將延續下去,預料2020年中之後,這個浪潮會更大,景氣完全

展現雙軌的支撐加成效果。

 黃培直說,2020年成熟國家表現仍將穩健,美國服務業續好,製造

業PMI有觸底反彈跡象,預料轉向衰退的機率低。至於新興國家包括

印度、巴西、大陸等製造業PMI,也將有觸底反彈回升跡象。且干擾

國際的風險降低,11月美國總統選舉前,中美貿易戰對金融市場負面

影響將弱化。至於英國硬脫歐的尾端風險機率小。

 在上述發展下,2020年股市首先聚焦落後補漲的市場,即漲勢相對

受壓抑的新興市場,可望有補漲行情。尤其大陸股市具有評價面優勢

,且MSCI納入A股,加上經濟結構改革,外貿轉內需使得內需消費股

受惠。黃培直預測,並可留意特定題材的市場,包括受惠美國總統大

選的美股,及東京奧運題材的日股表現。

 債市部分,黃培直強調,新興市場債在資金重返下,及新興央行陸

續採取寬鬆政策,流動性改善的支撐,且市場風險趨避降溫,美元漲

勢相對受限,有利新興貨幣回穩。高收益債因信用利差仍有縮窄空間

,受惠財政及貨幣政策雙刺激,景氣延續擴張趨勢,市場風險偏好跟

著回升。

 應特別關注的風險,阿根廷新總統傾向保護主義,反對黨候選人費

南德茲擊敗現任總統馬克里,市場擔憂將持續陷於長期衰退和債務危

機。土耳其政治干預及地緣政治風險,總統多次干預央行貨幣政策,

及與敘利亞和境內庫德族衝突問題等。

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