《把脈金融趨勢》多元配置 找到新獲利方程式

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【桑娜.德賽(Sonal Desai)/】

 近期美中貿易消息仍舊反覆難測,儘管一度傳出美中雙方同意隨協

議進展分階段取消加徵關稅,且美國商務部長羅斯對美中在本月達成

第一階段貿易協議前景表示樂觀,但美中貿易協議簽署的時間點傳出

可能延至12月,而且,白宮內部對分階段取消對中加徵關稅的計劃仍

有反對意見,各項消息紛至沓來,也令投資人的情緒容易隨之起舞。

 然而,回歸美國的經濟基本面及聯準會近期的行動,不難發現美國

此輪景氣循環已經是歷史上最長的景氣擴張期,但受惠於就業市場復

甦支撐消費,目前美國整體經濟仍將溫和增長,短期內陷入衰退的風

險並不高。不過,隨著美中貿易邊打邊談已成常態,加上景氣循環後

期多半隨著市場波動度加大下,值此情況下更需要『多元配置且具備

低波動特質的複合債』。

 而美國複合債和股票、新興市場債等風險性資產的相關性多為負相

關或者低相關性,納入後往往有助於降低整體投資組合的波動度。

 而對於利率市場後續走勢,我認為目前市場對於美國經濟的看法已

經過度悲觀,觀察就業市場及消費力道仍舊穩健,一旦投資人意識到

經濟基本面仍舊健康、就業市場強勁薪資增長加速帶來通膨上升、美

國債務走升、財政及貨幣政策刺激等因素終將帶動殖利率走升,這也

是為什麼在目前的情況下,持有『短存續期間』的債券將較為有利的

原因。

 而在各類債券中,當利率反彈、企業獲利動能仍舊穩健的情況下,

高收益債及浮動利率貸款因為具備較高債息及低存續期間的優勢,往

往在利率反彈時期表現更勝於公債,但當利率下滑時期,酌量納入公

債、機構抵押債、投資等級債等高信評的券種可以適度降低整體投資

組合的波動度,這也是為什麼相較於重押單一市場,多元配置的債券

擁有更佳優勢─進可攻退可守。

 而保守型或是風險承受度較低的投資人,與其追逐目前評價面昂貴

的公債、投資等級債,不如把目光轉移一下,信用債市中同樣也有高

信評的券種,但整體評價面更有優勢,例如:抵押貸款憑證(CLO)

,該類證券通常是由數百檔貸款組成,風險分散程度佳,此外,債券

重組分類後,信評等級從投資級到高收益級不等,可以滿足不同的投

資需求,而且相較於其他同信評的券種,有時會出現較佳的收益率。

 綜上所述,面對著美中貿易的風起雲湧,投資市場瞬息萬變,更需

要專業的經理團隊不因循守舊、在各類的債券中,挖掘潛藏的投資商

機,找到新的獲利方程式。

 (國際新聞中心整理)

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