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風險性資產 明年布局機會來了

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【■記者梁世煌/台北報導】

 2019年進入史上景氣最長擴張期,一年以來的市場氛圍變化快速,

中美貿易戰、英國脫歐等地緣政治干擾;美國從升息轉降息,主要央

行亦轉趨鴿派。展望2020年,在地緣政治效應逐漸減弱之下,布局風

險性資產的時機也隨之湧現,股、債市的機會仍然看俏,但有鑑於歐

盟等主要經濟體仍充滿挑戰,防禦性部位仍不可少,建議增加美元、

黃金為防禦型資產。

 事實上,雖然目前全球景氣仍處於擴張期,但各項數據卻顯示全球

經濟可能隨時陷入衰退,在市場資金充裕的情況下,施羅德投資亞洲

多元資產主管Patrick Brenner認為,針對明年,風險性資產仍有表

現空間,主要有兩個原因:不確定性效應趨緩、通膨率偏低。

 亞洲股債更加吸睛

 Patrick Brenner觀察,川普執政後全球雖然進入一個新的不確定

性年代,但市場似乎已經逐漸習慣於這種不確定,地緣政治對市場的

影響有愈來愈消退的趨勢。除此之外,全世界央行關注的「通膨」自

2019年以來一直比預期低,降息、擴大資產負債表等貨幣寬鬆政策將

是明年不得不然的措施。

 在此情況下,明年受惠於各國央行的貨幣寬鬆,資金流動性高將進

一步推動全球股市,而比歐洲與日本央行更有降息空間的美國,也將

助益美國科技股持續受到資金青睞。至於新興市場又比成熟市場有更

多餘裕可降息,因此相較歐洲、日本等成熟國家,不妨聚焦擁有較低

本益比、更高每股盈餘的新興市場以及亞太(不含日本)地區。

 施羅德投資中國區信用分析主管梁瑩瑩則認為,隨著地緣政治效應

減弱,以及各國央行的寬鬆貨幣政策,為市場注入更多流動性,也進

一步提供亞洲債市良好支撐,預期明年依舊大有可為。整體而言,亞

債中看好中國信用市場的表現,至於中國以外的國家,以印度、韓國

的投資等級債較佳。

 抗風險加碼黃金美元

 不過,也有其他投資機構認為美元資產仍是未來值得關注的標的。

富蘭克林華美投信就指出,由於智利取消11月中APEC峰會,美中協議

會期暫按兵不動,估計低利率將維持到2020年初,評估利率彈性空間

有限。分析師認為,市場歷經前波震盪後,建議投資人趁現階段增持

較具評價面優勢的美國政府公債及投資等級美元公司債,運用有攻有

守的投資策略,參與債券市場的長線投資契機。

 值得注意的是,英國脫歐歹戲拖棚,加上歐盟經濟持續惡化、負債

飆高,分析師認為歐盟經濟體有可能會是明年的風險來源,因此,投

資人在搶進風險性資產之餘,也必須估好防禦性布局,美元、黃金都

是避險的不錯選擇。從過去八次美國S & P 500指數下跌超過10%的

歷史經驗來看,同時期黃金的表現都不俗,平均有11%的報酬率。

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