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《業績-航運》正德前3季每股稅後盈餘0.36元

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正德(2641)通過前3季財報,合併營收5.83億元,營業毛利1.49億元,營業利益1.10億元,稅後盈餘0.54億元,低於去年同期0.71億元,每股稅後盈餘0.36元。

 正德近兩年調整體質效益顯現,去年度購入3艘船舶加入營運及積極調整出租、自營船舶比例及營運模式改變,全數轉為出租並以長租為主。

 今年正德分別於3月及10月簽約斥資購買載重噸數4.2萬噸及2.8萬噸散裝貨輪,已於4月及預計11月下旬加入營運行列,且同時已簽妥長約,在今年力求在現金收支平衡下降低負債比率,集團船舶在長短租策略應用下,鎖定獲利及避免市場波動造成風險,正德船隊數量有13艘,其中,10艘持有1年以上到10年長期租約,其餘3艘採1年內短期出租或自營。

 租家主要營運航線已涵蓋全球,目前正鎖定現有客戶和潛在合作對象,持續進行船隊擴充,並考量依各區域市場如大西洋、太平洋等運價行情變化,慎選優質並具發展潛力的租家,以此提高獲利空間。

 除自有船隊外,正德也與國外同業策略性結盟,合資購買船舶後經營模式,8月及9月各有一艘輕便極限型船交船、出租運作,可挹注獲利表現。

 近期因大陸環保限產持續擴大,對鐵礦石需求減下,致近來BDI指數走跌,打壓船舶運載量大幅下降,各型船運費震盪整理,由於第4季一向是北半球穀物收成出貨旺季,散裝市場的熱度可望延續至明年第1季。不過,以正德船隊來看,由於以長約出租為主,短租為輔,整體來看受租金波動影響較小。

 以中、長期來看,大陸對穀物的需求不會因為貿易戰而消失,需求會重回成長水準;看好大陸透過財政擴張和貨幣政策,加強基礎建設的投資,以維持經濟成長的目標,對於原物料的需求依舊看俏,散裝船的市況就不會太差。至於船舶供給方面,國際環保法規包括壓艙水系統及低硫油使用,明年都將會趨嚴格。新國際環保法規陸續實施勢必會增加航商造船成本,有利抑制運力成長。

 其次,環保要求提高將繼續推進老舊船舶替換進程,有助於老舊船舶將被迫加速淘汰。另外,部分大型船舶安裝脫硫塔,船舶運營效率將降低,估算接下來的兩年,拆船年齡會有明顯下降,對運費的走勢變化是重要因素。

 依法令規定將在2019至2021年內陸續進行壓艙水系統安裝,估計船隊每艘船舶平均費用約30~40萬美元左右。在強制全球使用0.5%低硫油部分,正德船隊屬於中小型船舶,並無安裝脫硫設備空間,由於旗下船舶都採長短租型態營運,燃油費用由租家支付,並無影響。

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