logo

《把脈金融趨勢》另類投資+對沖策略,多空布局控風險

瀏覽數

99+

【富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯.里奇(Brooks Ritchey)/】

 過往在資產配置上,依照投資人的風險偏好不同,可在股債配置中

進行調整,當市場繁榮時,能夠拉高股票配置,積極追求風險溢酬,

而當經濟表現回落,則偏重布局公債等防禦性資產,降低市場下跌時

的衝擊。但當股債出現同向走勢,亦或是債券殖利率已接近歷史低點

時,投資人則需要第三類選擇,即「另類投資資產」,對沖策略資產

成長至今,規模已超過3兆美元,根據統計,目前銀行機構、共同基

金和高資產客戶的另類資產配置比重約在5~10%,其中,加拿大退休

基金CPPIB的比重甚至達47%,可見良好的風險管理能力和有效分散投

組的特性,受到長期投資人的青睞。

 過去經驗顯示,對沖策略在股債下跌期間,都有優異的抗波動能力

,特別在債市下跌期間,表現更為突出,在2009年及2013年全球債市

平均下跌雙位數時,對沖策略逆勢創造了接近雙位數的報酬表現,在

當前利率接近歷史低點的環境下,投資人更不應忽視利率反彈時的債

券下跌風險,尤其偏好持有債券的投資人,可以適度配置對沖策略基

金於投組當中,降低債市下檔風險,對沖策略的另一個優勢,就是透

過風險的管理,降低極端值發生的機率,並在避免鉅額虧損的同時,

提供相對穩定的表現。

 在過去,對沖策略有幾項為人所詬病的缺點,例如資訊不透明、槓

桿過高、曝險過於集中和進入門檻高,而如今透過對沖策略型基金,

不僅公布淨值資料,更揭露策略比重,同時透過分散帳戶模式,降低

過度集中的曝險風險,也讓一般投資人更容易參與對沖策略資產的投

資機會。

 展望未來,有兩項值得關注投資機會:

 1. 類股、地區輪動:能源、原物料及工業類股等循環類股,在經

歷幾季的表現不佳後,預期未來獲利將逐漸改善,而歐洲市場的負面

消息,例如脫歐、經濟放緩擔憂等等,大多已反應在市場表現中,目

前評價面也相對具吸引力。

 2. 低利率環境:目前全球負利率債券規模超過14兆美元,債券殖

利率接近歷史低點的同時,未來將逐漸增加相對價值策略的比重,預

期利率的反彈將創造獲利機會。

 近期美中貿易情勢的多變及市場觀望央行政策,使市場波動在九月

升高,預期隨著時間進入十月將逐漸穩定,但在史坦普五百指數回到

接近歷史高點的同時,投資人更應保持風險意識,尤其不應忽視利率

反彈時的債券下跌風險。

 風險管理的目標並非只守不攻,而是追求有效管理風險,提高投資

效率,進而從中發現機會,隨著全球景氣循環可能再次接近轉折點,

貿易摩擦、區域發展的不同調及民粹主義的興起等都加深了競爭矛盾

,當前市場的趨勢正面臨轉變,在不確定性充斥及防禦型資產評價面

偏貴下,期待降低投組波動,同時又希望擁有相對穩健表現的投資人

,可留意傳統股債之外的替代選擇,另類投資中的對沖策略資產。

 (國際新聞中心整理)