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如果回到2018年,怎麼根據「投資原則」選擇比特幣?

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作者:Sam Lessin是Fin的聯合創始人兼聯席CEO,他是Slow Ventures的合夥人,通過Slow Ventures投資科技初創企業。 2010年至2014年,他曾擔任Facebook產品管理副總裁。在加入Facebook之前,Sam創立了drop.io,一個文件共享平台,2010年被Facebook收購。在drop.io之前,Sam是Bain and Company的一名助理。 Sam在業餘時間喜歡滑雪和風箏衝浪。他娶了Jessica Lessin,The Information的創始人。

文章作者:Sam Lessin,文章翻譯:Kerouac,文章來源:IOSG,公眾號ID:IOSGVC。

背景:2017年12月4日的時候,Sam Lessin曾發表了一篇文章,針對2018年的加密貨幣市場做出了14個預測,如今看來這其中有11個是預測正確的。今天是2018年加密貨幣市場收尾的一天,讓我們一起回顧一下這些預測。

01比特幣的市場份額將會繼續增長

貨幣有三個基本屬性分別是價值儲存、交易媒介和記賬單位。比特幣不太可能成為交易媒介強有力的競爭者或是滿足未來區塊鏈世界作為記錄數字資產賬戶的需求。當然比特幣正在成為現代版本的 “黃金”,一種作為全球價值儲存手段的重要商品。

同樣能夠作為價值儲存的貨幣也很難成為交易媒介,我們正在經歷全球貨幣的整合時期,美元、歐元、人民幣都曾在全球霸權的支持下發揮主導作用。但是這並不是歷史流傳下的標準,甚至也不是當今世界的標準。

斯巴達人曾經使用沉重的鐵棒而不是硬幣來讓交易難以進行,從而發揮貨幣價值儲存的功能,以促進社會穩定。黃金和房地產同樣也不是一種日常的交易媒介,據統計流通在海外的100美元紙幣,有三分之二被鎖定而無法在當地的市場上流通使用。

如果你相信比特幣的價值會按照梅特卡夫定律(Metcalfe's law)增長,就像電話網絡和社交網絡一樣。那麼你應該預計隨著比特幣的影響不斷擴大,持幣人數不斷增多,將推動比特幣價格不斷上漲。

這種傳播並不像貨幣在早期日常貿易中使用那樣緩慢增長。互聯網的發展和進步會讓比特幣的傳播摩擦更小,從而傳播的更加迅速。 2017年是一個特別的年份,比特幣在所有數字資產之中的佔比下降。

但我相信2018年比特幣在加密貨幣市場中的佔比將會上升,而且市值前100的加密貨幣也會因為其自身帶來的高利潤而在整個加密貨幣市場的佔比上升,從而降低加密貨幣的獲取門檻。

回顧:基本預測正確。如果你從2018年1月份看,比特幣佔市場份額的35%,而現在的份額是55%。事實上當你比較去年12月份和今年12月份比特幣價格的時候,你會發現價格是基本持平的。但無論如何比特幣和市場上其他的幣相比較一直比較強勢。比特幣的市場份額不僅不斷增加而且經濟模型也得到了更廣泛的認可。

02消費者真正使用加密貨幣還有很多限制

如果第一次使用貨幣是作為價值儲存的手段,第二次使用貨幣是作為媒介來獲取商品和服務,那麼加密貨幣的故事在2018年似乎會變得不明朗。

在一些垂直的使用場景,如銀行和銀行之間跨境支付服務對於區塊鏈來講將會是個很大的市場。我認為Ripple的XRP在其中有明確的價值。 BCH、DASH或其它設計用來交易的貨幣可能會創造更多的事務性使用的用例,但我不認為即將能夠看到消費者使用加密貨幣購買真實世界的商品和服務。

其中的主要原因是因為加密貨幣的生態系統和本地貨幣之間的無摩擦流通流通仍然十分困難,我認為在可預見的未來仍會如此。在很長一段時間內,人們更傾向於安定。收益很高而面臨極高稅費的人可能會選擇加密貨幣進行交易。

有人認為加密貨幣之所以無法成為交易媒介是因為其太不穩定,雖然這是一個挑戰,但我認為在目前價格實時更新的時代,這並不會是一個大問題。

因此,我認為2018年甚至2019年也不會有任何人購買以加密貨幣計價的麵包。

回顧:預測正確。這是一個很容易做出的預測。隨著我們接近2018年底,對於比特幣來說,除了“價值存儲”,我們離真正使用加密貨幣去消費還差得很遠,基本上都是在交易方向上去投機。

03分佈式賬本技術的大進步

我非常看好使用加密貨幣進行價值存儲的應用,而對加密貨幣作為價值交換媒介保持懷疑態度。我很確定的是加密貨幣在“賬戶記錄”方面確實有改變世界的機會,這個事情遲早會發生,也正是我所期待的。如果將1C0看做是2017年智能合約應用落地的關鍵事件,那麼我認為2018年將會發生更大的事情就是智能合約將大規模地支撐資產證券化代幣的發行。

這是一個改變世界的巨大機會。在當今世界,幾乎每個人每個企業都會接觸到各種形式的債務融資。只有大公司或者是矽谷技術社區的頂尖選手才有機會去做股權融資。分佈式賬本技術真正的應用在於能夠將幾乎所有的資產證券化並且更廣泛地為企業和個人的各種資產提供股權融資服務。

如果區塊鏈技術能夠支撐計算機驅動監控和交易數百萬種資產,那麼相比之下目前人類能夠管理交易的資產只有幾千種。那麼將會開闢出人類獲取資本和金融產品的新途徑。

理想情況下應該會以這樣一種方式來實現,即知識產權和信息能夠得到保護和價值實現,而不是像十年前的美國金融危機抵押貸款那樣被包裝在貸款產品中而被忽視。

實現這一願景是非常困難的並且會面臨幾個具體的問題,比如:如何將區塊鏈上的證券以一種可信或至少是明確定義的方式和現實世界的資產相結合。此外還有各種各樣的法律後果需要解決,加密貨幣的全球性流動使想要實現這樣理想的結果變得更加複雜。

區塊鏈在這些方面取得進展落地是如此重要,以至於有許多優秀的團隊在致力於此。我敢打賭,2018年在這個領域將會實現突破。我認為一些事情已經變得成熟,像房地產證券化。

回顧:對此我有點過於樂觀,但仍然正確。對於分佈式的“賬本記錄”,我相信將傳統世界的資產代幣化是一個很大的應用。另外還有一個潛在的我不是那麼有信心的應用,那就是圍繞企業使用的供應鏈+區塊鏈的改革,供應鏈的區塊鏈應用還未真正落地。今年已經有很多力量在做區塊鏈應用落地的嘗試,我相信隨著先驅者不斷試錯積累經驗,在明年應該可以創造一個有實際意義的故事。

04分佈式計算機故事的相對衰落

比分佈式賬本技術更重要的是擁有一個能夠執行幾乎任何代碼的完全成熟的分佈式計算機。在2017年很大程度上因為人們對以太坊的興趣和其自身巨大的增長,導致區塊鏈技術可以支撐一個完全分佈式計算平台的想法一直很流行。我認為這一概念在2018年將會面臨很大的質疑,因為沒有人能夠能清楚除了Cryptokitties之外,分佈式計算機還能夠做什麼?

分佈式計算機在其他方面的應用會出現,但是在某些使用場景下分佈式計算機與中心化計算機相比更難構建而且也不會表現的如大家想像的好。通過構建去中心化的應用和現有的商業模式去競爭是不切實際的。

要讓區塊鏈成為一台真正有用的計算機,需要尋找到一個非常大、非常慢且不會被任何人破壞的計算系統的用處。

回顧:預測正確。我曾經為以太坊成為一個通用的、分佈式的、圖靈完備的“計算機”而奮鬥。我從來沒有想過,為什麼你想要一台更慢、更通用的“電腦”,特別是在解決特定的信任問題方面和專門設計的區塊鏈相比效率要低。 “通用計算平台”的熱潮已經開始逐漸消退。因為這個概念而聞名的以太坊已經從峰值的接近1400美元跌至80美元。

05新的投機者將推高“便士硬幣”的波動性

很明顯,正如機構投資者正在進入加密貨幣領域一樣,許多散戶投資者和散戶賭徒也在進入加密貨幣領域。其中一些完全是由於擔心錯過獲得財富的機會,而許多人將會因此陷入困境。

如果你想切身體驗,你所需要做的就是閱覽日益增多的1C0在線營銷、參加各種加密貨幣交易研討會以及嘗試各種通過信用負債購買加密貨幣的方法。

這種現象的出現是有道理的,也是一種健康的跡象,既可以看到散戶投資者的出現,也可以看到市場營銷機器的不斷壯大。特別是從全球來看,世界上大多數人口都無法獲得良好的投資增長機會。

在美國,更晚上市公司的股票市場波動性極低而且公開交易量不斷萎縮,這些因素使得這些公司很難產生好的回報。在人們擔心退休沒有收入之後,謹慎的投資者和輕率的投機者都投身於可以投資的領域,並且加密貨幣市場可能有倍數回報,而不是個位數百分比。

在這種背景下,散戶投資是可以理解的,但對人們來說這是一場危險的遊戲。這也是他們可能會輸的一場比賽。對於一群賭徒來說尤其如此,他們會成為那些兜售山寨幣網絡騙子的犧牲品。

短期而言,這應該會導致出現市場驅動型的波動,尤其是山寨幣,市場營銷人員會告訴散戶投資者投資山寨幣會帶來很大的收益。

從中期來看,你會看到這些資金從山寨幣流出,流回比特幣和大市值幣種,因為人們放棄了山寨幣,但仍然希望把錢放在加密貨幣之中。

結果是,山寨幣資產將會出現繁榮之後的蕭條,受到週期衝擊的散戶投資者大部分交易的都不是主流的加密貨幣,其資產管理的穩定性將不如大型機構和長期投資者。我認為在2018年,所有湧入山寨幣投機市場的人最終都將在少數幾個最重要的加密貨幣中尋求庇護。

回顧:這個預測在一定程度上是正確的。如Dentacoin之類極端波動的1C0大多發生在2017年並在整個2018年平息。目前仍有一些瘋狂的長尾交易活動。但是我要第一個承認,在我去年12月發表這篇文章之後,加密貨幣市場的走勢甚至比我預期的還要快。圍繞長尾硬幣的瘋狂投機在2018年初很快就開始崩潰而我預計這個過程需要更長的時間。

06更健康的分叉最大型項目

眾所周知,開源項目的治理是非常困難的。事實上開源軟件最大的問題之一就是很難達成一致意見并快速改進系統以應對更加封閉和靈活的競爭對手。

而在加密貨幣的市場,所有這些問題都被放大了。在加密貨幣的生態中,擁有不同理念開發者和有利益訴求的礦商。因此我個人對比特幣分叉出來的比特幣現金和比特幣黃金感到非常高興。

通過分叉可以讓分裂的團體不斷創新或嘗試新的方向,而不需要讓整個社區都跟隨同樣的發展腳步。這是一種非常棒的模式,我希望能夠繼續下去。允許大型開發者社區愉快地協作並嘗試一些新的東西。

我知道並不是所有人都認同我的觀點,人們擔心加密貨幣的分叉會稀釋它們原本的價值或者造成奇怪的競爭局面,從而損害系統的穩定性和用戶的信任。

但現實情況是,加密貨幣仍處於起步階段,我寧願看到更多創新。事實證明啟動一項新實驗的最佳方法之一就是給比特幣或分叉幣的持有者一個平等的創新環境,這才是一個健康的創新模式。

我預計到2018年,隨著不同團體尋求各種靈活的方法推進加密系統,主要的加密貨幣將出現更多分叉。

回顧:像比特幣這樣的大型項目的分叉會更多,我相信分叉可以是良性且有價值的,通過這樣的方式讓意見不同的各方去選擇不同的發展路徑。良性的分叉就像良性的離婚一樣是存在的。分叉為常常會伴隨著產生一些新的創新模式,並為每個人都帶來了更好的結果。

07 分叉將引發了一場刀槍之戰

儘管分叉是一種健康的創新模式,但一個突出的不利因素是表面上相互競爭的派系在對方的鏈上擁有很大的價值的幣。

BCH的支持者有很多BTC,BTC的支持者有很多BCH。如果每個分叉的鏈都能找到自己的位置並在價值上增長,那麼這一切都很好。但主要持有者有操縱加密貨幣之間相互競爭的能力,這顯然會演變成一個複雜的遊戲。

在2018年的某個時候,我預測將會有一場公開的刀槍之戰,一種硬幣的分叉將會明確地試圖破壞另一種。

回顧:比特幣現金備受爭議的分叉符合這一情況,我認為這是一場激烈的爭吵,並非所有的離婚都是友好的。

08 1C0會逐漸衰落,最終回歸其本身價值

1C0顯然已經逐漸開始衰落。 2018年仍會有1C0出現,就像在2017年夏天之前有1C0一樣,但我們早已經忘記了過去哪些時候。

這有幾個原因。首先,基本上所有的1C0都是受監管的證券。

其次,對於投資pre-sale並獲得大量折扣的的人來說,之前有哄抬價格賣出的機會,甚至在一天之內就獲利了結。但隨著大眾對1C0的了解越來越深入,這些機會變得相當有限。大多數主要的1C0已經開始通過鎖倉,降低人們快速賺錢的能力。隨著ETH和BTC的價格上漲,許多當時看起來不錯的1C0交易,與只持有主要加密貨幣相比,正迅速變得不利。

2018年,優秀的團隊會繼續籌集到大量資金,這只是例外。但我認為,今年夏天有關1C0是未來融資方式的興奮情緒已基本褪去,我預計明年大型的1C0將寥寥無幾。

回顧:這似乎有一點事後諸葛亮,首創於2017年開放式1C0募資的狂熱突然平息了。對於那些需要對投資人負責的1C0或者證券來講,越來越多的項目正再次以更傳統的股權模式募集資金。從我的角度來看,1C0還是會繼續發生。在某些情況下,1C0還是有其優勢但是數量上肯定要比2017年最初的狂熱時期下降很多。

09隱私幣和穩定幣的崛起

明年有兩種加密貨幣的重要性和價值可能會上升,因為它們解決了當前生態系統面臨的主要挑戰。

第一種是隱私幣。具有諷刺意味的是,人們認為比特幣是某種匿名系統,是犯罪活動的理想選擇,而實際上它不但是完全透明的,而且或許是你想隱藏任何一種業務最糟糕方式。

第二種是不會大幅波動,以便容易交易的幣,即所謂的“穩定幣”。 Tether是一種與美元掛鉤的偽穩定貨幣,最近在一次大規模黑客攻擊之後,受到了密切關注。但Tether並不是一個完整的解決方案。

我們確實需要隱私和穩定。隱私的加密貨幣和穩定幣一樣都是可以通過技術手段解決的。我預計到今年年底,像Zcash和Monero這樣的隱私幣相對於更廣泛的市場,會得到有意義的升值,同時也將會有高質量的stablecoin項目上線。

回顧:我們看到今年有很多穩定幣推出,隱私幣也吸引了市場的很大注意力。回顧我的預測,我說穩定幣的發展會比預想的更快,走的更遠。隱私幣的發展會稍微慢一些,這從道理上也講得通。真正的穩定性和隱私一樣在技術和哲學上難以實現,推出一種名義上穩定、以某種形式以美元支持的硬幣是很容易的,但是隱私需要更嚴謹的技術實施落地。

穩定幣大規模發展的一個意外的因素可能是為那些清倉山寨幣但是仍想停留在加密貨幣生態之中的人提供了一個除比特幣之外的選擇。這也削弱了從山寨幣中逃離出來的資金將會流向比特幣這一理論。

10苦戰的商業獨角獸

Coinbase目前是矽谷的寵兒,也是最新建造的獨角獸之一。它不是唯一,現實情況是在加密貨幣生態系統的周圍有許多引人注目的傳統業務需要建立。

有許多團隊正在構建一個“區塊鏈世界的彭博社”。還有龐大的託管業務需要建立,這樣基金就可以在這個領域運作。衍生品遊戲才剛剛開始,這樣的例子不勝枚舉。

將區塊鏈技術與現有的全球金融機構和銀行的基礎設施相結合,將會是一個數十億美元的市場。我的預期是,到2018年底Coinbase將不會是生態之中唯一的獨角獸,而且市場還會在一系列需要建造但有明顯困難的東西上投入大量資金。

回顧:Coinbase顯然已經取得了這種地位,還有其他的一些公司也表現不錯。但是整個市場的價格下跌以及由此引發的普遍低迷,在一定程度上推遲了這些公司成為獨角獸的進程。苦戰的商業仍在繼續,從運行一個網絡節點到投資者的KYC,但是他們的發展比我一年前的預期要慢一些。

11風險投資在市場中受到限制

在過去的幾年裡,一些風險投資家在風險投資行業方面做出了很好的決定。但很少有公司直接投資於加密貨幣和數字資產,事實上大多數合作協議都禁止風投參與此類投資。然而,大多數主要風險投資家已經或正在修改他們的有限合夥協議,從而允許他們投資加密貨幣和其他數字資產。

到2018年,購買加密貨幣並投資於早期區塊鏈項目將成為所有風險投資家都會聽到並產生爭論的話題。然而我並不完全清楚究竟會達成哪些交易,或者這些將如何改變這一切。

我相信創投資本家一定會支持一些早期的孵化器以及對一些知名企業家發起的項目進行投資。但我認為風險投資家在2018年投資加密貨幣的時候會非常謹慎,大部分時間會保持觀望態度。當然,我也認為明年合法的ICO會少得多,所以一開始的投資機會也會少很少。

最後我認為到2018年底,所有主要的風險投資公司都將成立對加密貨幣進行投資的部門,但很少有風投公司會在一年中會對加密貨幣進行重大投資。

回顧:差不多我所知道的所有經驗豐富的風險投資機構都已經開始著手去看加密相關的項目,他們重新修訂LPA同時也有專業的團隊能夠參與進來。但是在一些條款下,真正想要在行業內做事情會受到限制。

想要打破這個僵局必須解決兩個問題。第一、必須提出估值模型,目前幾乎沒有人知道估值該是多少;第二、有真正的商業應用,有一些VC十分願意參與到協議層的投資,但是大多數經驗豐富的VC並不樂意參與到前景不明同時風險很高的階段。

12到年底國家會參與到挖礦中來

當愛德華·斯諾登(Edward Snowden)美國國家安全局(NSA)洩密事件曝光後,我的第一反應是對美國政府的技術敏銳性和影響力印象深刻。撇開合法性不談,在他洩密之前我不認為政府在技術上有足夠的能力。

以這種心態為背景,值得懷疑的是世界主要國家政府是否已經在深入研究如何在政策和技術層面上能夠在加密貨幣談判桌上佔有一席之地。一些國家的政府已經掌握了技術訣竅並有明確的動機參與其中。

一個長期的經濟學問題是如何思考這樣的一個世界:在這個世界裡,全球化的加密貨幣使得即使是大國也難以實施與過去一百年以來相同的財政政策。有一個技術問題是關於不同國家如何試圖促進或破壞加密市場的完整性,以達到各自的優勢。還有一些安全問題,比如區塊鏈如何被用來發現從逃稅到恐怖分子的一切資金活動。

回顧:這是有意的挑撥。眾所周知,這並沒有發生。但是我仍然相信在10到20年之後再次回頭看,預測可能是正確的。有一些國家將會低調地秘密開始挖礦,只不過對於他們來講沒必要對外公佈。

13區塊鏈產生影響全球經濟的跡象

在津巴布韋最近的動盪中,比特幣在該國的交易價格約為每枚1.3萬美元,因為人們希望通過比特幣將資產安全轉移到國外,當時比特幣的價格幾乎是全球價格的兩倍。然而僅僅兩週後,它的溢價就只有15%左右。

15%的溢價對於在軍事政變期間將資金撤出一個國家來說是一個很小的代價,而且與各國遭遇嚴重經濟障礙時反復發生的惡性通貨膨脹相比,更是微不足道。

如果加密貨幣開始允許人們更容易地獲取全球公認的穩定存儲價值的方法,而這些方法不太容易被管製或受到當地通貨膨脹的影響。那麼有一種觀點認為,我們已經看到加密貨幣對全球經濟的影響。話雖如此,但很明顯我們仍處於了解全球化貨幣將產生何種影響的第一個階段。

加密貨幣表現出影響的模式與歐元在歐洲的影響模式相同-為人們創造了更多無摩擦的互動,但剝奪了每個國家獨立管理其財政政策的部分能力。

加密貨幣可能遵循移動通訊的發展模式,對發展中國家的影響大於發達國家。有了手機,發展中國家可以有效地從沒有電話基礎設施的階段跳到高效的移動基礎設施階段,而發達國家則在幾十年裡向有線電話服務投入了大量資源。在金融領域,同樣的情況是發展中國家可以在不需要大量投資的情況下趕上發達國家,創建自己強大的銀行基礎設施。

我所懷疑的是,2018年有關加密貨幣的全球影響的討論才將開始真正開始。

回顧:又預測錯了,可能是我的一廂情願。但我認為很難說區塊鏈已經產生了任何有意義的國際影響。

14傑米•戴蒙不會購買比特幣

最近有人對我說當傑米(Jamie Dimon,摩根大通董事長兼CEO)稱比特幣是泡沫的時候,我們並沒有在比特幣泡沫之中。他的觀點是只有當唱空比特幣的人都投降並大肆炒作比特幣時,泡沫才會出現。就上世紀90年代末的互聯網泡沫而言,長期以來對互聯網持懷疑態度的人放棄唱空並買入後,大約6個月泡沫就破裂了。

因此只要人們繼續稱比特幣為泡沫,更理想的情況是,如果他們在本月交易開放時開始做空比特幣,那麼比特幣就不是泡沫。

我的預測是,到2018年傑米•戴蒙將不會購買比特幣或任何其他頂級加密資產。這給了我繼續留在這裡的信心。

回顧:可能是正確的,很難證實。今年我很高興在寫給孩子的書《B is for Bitcoin》中拿傑米開玩笑。他的公司可能會購買,但是在我的理解中他仍對此保持懷疑態度。