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2019回收率 僅提升至15% 收購千億違約債 陸私募另類淘金

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【■記者梁世煌/綜合報導】

 大陸債市自從2014年爆發首次債券違約事件以來,近5年的債券違

約案例不斷增多。根據申萬宏源的統計,自2014年截至今年7月末,

大陸的債券違約金額總計多達2727億元(人民幣,下同),本金整體

回收率僅10.77%,也就是還款比率僅約1成左右。不過,這個將近3千

億的壞帳市場卻是商機處處,許多私募機構大舉收購違約債資產,意

圖從中「淘金」,成為另類炒作標的。

 從深交所上市公司*ST超日所發行的「11超日債」在2014年3月4日

宣告無法支付利息開始,大陸「違約債券」史就此拉開序幕。

 今年違約債達878億人幣

 根據Wind資料統計,尤其是2018年,這年被稱為大陸信用債的違約

爆發期,該年違約債券達125檔,涉及金額超1200億元。而今年以來

,債市違約態勢延續,截至目前,已有違約債券122檔,涉及規模達

878.03億元。

 一位大陸國有資產管理公司主管表示,如果發行人只是出現暫時的

流動性問題,償債能力仍然存在,投資人一般會傾向與發行人進行協

商,比如寬限期限或者進行債務重組。

 值得注意的是,儘管債務重組的方式有多種,但大陸債券回收率(

指本金回收率)並沒有明顯改善。據申萬宏源研報統計,自2014年截

至今年7月末,債券違約金額總計約為2727億元,合計兌付本金為29

3.72億元,本金整體回收率僅約10.77%,2019年則有所改善,回收率

提升至15%。

 在此情況下,不少機構紛紛瞄準違約債資產的商機。據了解,由於

債券無法兌付,許多債券持有人因此有了出清手中債券的需求。一些

私募機構抓住機會,加大違約債資產收購,部分甚至與國有AMC(資

產管理公司)開展合作,並設立相關基金。

 債券違約板應運而生

 面對機構介入「淘金」,由大陸官方主導的「債券違約板」也應運

而生。今年5月,大陸證監會指導滬深交易所聯合中國結算發布了《

關於為上市期間特定債券提供轉讓結算服務有關事項的通知》及《關

於為掛牌期間特定(非公開發行)債券提供轉讓結算服務有關事項的

通知》,推出違約債券轉讓服務,有業內人士稱之為債券的「違約板

」。

 根據上述通知,所稱特定債券主要指在滬深交易所上市或掛牌,但

未按約定履行償付義務或存在較大兌付風險的有關債券。一位券商分

析師表示,違約債的轉讓交易進一步打破了債券剛性兌付的預期,有

利於債券處置,一定程度上提高了違約債流動性不足的問題。

 這名券商分析師稱,隨著違約債處置方式的不斷完善,成立違約債

市場或將成為趨勢。目前來看,這一市場的供給正在逐漸加大,很多

轉讓機制還處於嘗試階段,後期在公開化程度上可以有所提高。