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利率倒掛後 美股高點仍可期

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【孫彬訓/台北報導】

 中美貿易衝突、美國降息壓力大,引發10年期與2年期美債殖利近

日頻頻倒掛,經濟衰退警鐘持續響起。投信法人指出,這次倒掛與過

往有兩大不同,一是長債殖利率先行下跌;二是10年期與3個月美債

殖利率先行倒掛,因此對景氣預測可能與過去不一樣,美股後市仍有

高點可期。

 第一金全球AI人工智慧基金經理人陳世杰表示,過去,長短期債券

殖利率倒掛,通常伴隨著經濟衰退的現象,因此被股市投資人視為重

要參考指標。然而,這次有別於過去經驗,首先是過去美國在景氣成

熟階段,為避免通膨過熱,採取連續升息,導致短債利率大幅上揚,

超越長債水準,這次是通膨低迷,市場對降息的預期引導長債利率走

低。

 其次,過去長短期債券利率倒掛優先發生在10年期與2年期,之後

若10年期與3個月利率跟進倒掛,那麼11個月後,景氣才開始進入衰

退狀態;而這次正好相反,10年期與3個月利率先行出現倒掛,接著

才是10年期與2年期。

 陳世杰認為,從兩大跡象顯示這次倒掛的情形與過去可能不一樣,

也就是景氣成長趨緩是事實,但衰退並非必然發生。

 施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥指出,公債殖利率倒掛

後,美國經濟體質依舊強勁,股市仍有支撐,但波動不會停止,建議

股債平衡,保守因應。股票方面,建議追求防禦性高的優質(Quali

ty)股票,黃金仍是除了美元之外的最佳避險工具;債券方面,建議

減碼美國公債,增加高收益債與投資等級債。

 安本標準360多重資產收益基金經理人劉向晴表示,貿易戰持續延

燒,且全球主要央行紛紛祭出降息,防止經濟衰退,債券價格也跟著

水漲船高。應對市場波動,最好還是透過多重資產來降低風險、提高

收益,藉由股票、債券和另類投資的平衡布局,有助於達到多元分散

的效果。

 宏利投信認為,下半年的全球經濟發展將因貿易緊張局勢、美國貨

幣政策和大陸刺激經濟措施的影響而持續波動;除了降息時間點,投

資人也應留意美國聯準會(Fed)最近的言論反映其貨幣政策框架可

能顯著轉向溫和。