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《生醫股》外資降評,大江爆量重挫

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生醫保健食品指標股大江(8436)公布8月營收,大幅遜於市場預期,引動外資湧現失望性降評潮,最先示警大江營運有壓的花旗環球證券再把投資評等降到「賣出」,大和資本證券更從原本的「買進」、向下三級跳砍至「劣於大盤」;推測合理股價估值各為270與275元。

 大江最新公布的8月營收6.13億元,不僅年減24%、月減25%,花旗環球指出,與市場對第三季營收推估值相比,7、8月加總只達成預期的53%,綜觀營收動能轉負成長、訂單能見度不佳因素,經營管理階層對2019、2020年分別年增三成的目標,看來挑戰極大。

 觀察外資券商對大江的財務預期變化,除了下修2019~2021年獲利預測,獲利年增率由2018年的三位數,降到2019年的15.4%、2020年剩下8.4%,目標價所採用的本益比期望值,也從較樂觀的20~23倍,降為15倍,隱含目前的成長動能,無法支撐高評價之意。

 國際資金4日大賣大江2,437張,居上櫃賣超之冠,統計自5月底波段高點521元以來,外資累計賣超1.7萬張,持股比例由62%降至48%;投信同期間也大砍2,572張,呈內外資法人同步出逃態勢,法說會論調似未能阻止法人賣股決心。融資餘額反而從5月底的約1,600張,大舉攀高到最近的3,600張左右,出現「法人丟、一般投資人加碼」情況。

 花旗環球證券非科技產業分析師陳建光,是本波最早嗅到大江營運風險的指標分析師,早在7月初便將投資評等降為「中立」,終結樂觀看法;他最新基於大江月營收出現年減、月減雙重衰退,訂單能見度偏低,認為大江獲利不確定性大幅提高,再將投資評等由「中立」降為「賣出」,推測未來12個月合理股價由360元砍到270元,為外資圈最低價。

 花旗環球證券產業調查並顯示,直銷與微商通路的行銷活動依舊低迷,大江同業的訂單回溫速度非常緩慢,且大陸的雙11、雙12購物節即將來臨,訂單前景迄今尚未明朗。

 大和資本證券指出,儘管依舊看好大江站在保健意識抬頭浪潮上,但無論大陸客戶打消庫存,或大江意圖切入新市場,都需一段時間,認為營運壓力風暴已經來臨(the storm is coming),若想加碼,必須等到訂單能見度回升為宜。

 大江4日爆量下挫,終場下跌8.14%,單日成交7,800張,創2018年10月25日來新高。(新聞來源:工商時報─簡威瑟/台北報導)