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《陸港觀盤》消費板塊獲利穩健不受貿易戰影響

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【瑞銀(盧森堡)中國精選股票(美元)基金產品經理 張婉珍/】

 中美貿易摩擦紛紛擾擾,變數不斷,未來一段時間還是會對市場帶

來波動。此時可關注獲利相對穩健的消費板塊,或是政策受惠概念股

,增加防禦性。

 中國與美國近日互相拉高對方進口商品課徵關稅的範圍與等級,作

為報復,再度衝擊市場信心。結果美國總統川普隨即又表示中美雙方

會在短時間內重返談判桌,股市又跟著反彈。

 到底貿易戰後續會如何演變,還很難預料,只能說從目前狀況來看

,雙方短期內要達成協議應該不太容易。市場信心也隨著中美關係時

好時壞,跌宕起伏。雖然貿易戰各種難以預期的變化,會持續干擾盤

面,但若暫時先撇開此一系統性風險,觀察企業基本面、以及近期政

策的新變化,還是有不少極具潛力的板塊。

 例如政策方面,北京不久前發表支持深圳建設特色示範區意見,欽

點深圳加入金融領域的改革,成為新的經濟特區,鼓勵大型國際公司

在深圳設立總部或分公司,即帶動深圳概念股大漲。

 另外,中國發布最新版本的2019年醫保目錄,被列入新增藥品的相

關藥企,業績將帶來有利支撐,尤其是擁有獨家藥品的企業,受惠更

大。新版的醫保目錄也納入不少創新藥,這代表擁有優質創新藥的企

業,競爭力將愈來愈強,這也帶動沉寂許久的醫藥類股近期大漲。

 企業財報方面,電商龍頭阿里巴巴不久前公布2020財年第一季(2

019年4~6月)財報,營收成長42%,獲利成長54%,優於預期。值

得注意的是雲計算業務成長高達66%,外賣業務「餓了麼」成長亦達

137%,業績亮眼。

 或是例如以火鍋調味料為主要營收來源的頤海國際,新發布的201

9年上半年財報,營收成長65%,獲利成長46%,顯示有特色且經營

效率佳的食品消費股,不管景氣如何變化,仍能繳出極佳的成績單。

 白酒也是今年以來股價表現特別好的消費股,包括貴州茅台、五糧

液等,近期紛紛再創歷史新高。高端白酒供不應求的現象,使得終端

價格一直有持續推升的空間,企業獲利長期向上的趨勢相當明確,在

充斥貿易戰雜音的市場中更顯投資吸引力。

 事實上,消費龍頭向來具有穩定的獲利與分紅,也具備較強大的實

力,有辦法在景氣不好的時候擴張,取得更多的市占率。所以當下一

輪經濟周期上升趨勢來臨的時候,它們的獲利成長就會比同業來的更

好。所以當經濟景氣放緩的時候,投資消費龍頭股反而較有機會大放

異彩。

 或許很多人會問,一些消費龍頭估值已經明顯高於同業平均,會不

會太貴?事實是,愈具有獨特龍頭地位的企業,價值會被愈來愈多的

資金所認可。畢竟很多行業格局與結構已定,哪些企業是行業贏家相

對明確,新進者很難對他們帶來威脅。所以儘管龍頭股股價看似不便

宜,但業績明確度相對更高,更容易受到投資法人的青睞。

 尤其8月27日起,MSCI對A股的納入因子由10%提高至15%,雖然主

動型基金流入的節奏還是會受到國際情勢而有所波動,但長線看只要

企業基本面與透明度愈來愈好,外資自然會持續加碼明確度高的消費

龍頭,投資潛力還是很大。