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歷史經驗:利率倒掛後1年,S&P500大漲2位數

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近期美國二年/十年期公債殖利率再度出現倒掛,引發市場對景氣衰退的疑慮,導致美股大幅震盪。台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示,各國政府為提振經濟,積極推出刺激政策,有助延緩經濟下滑速度,且就歷史經驗美債利率四次倒掛來看,S&P500指數一年漲幅皆有二位數。美股目前擁有貨幣寬鬆、企業獲利落底、法人回補空間大等三利多,若以2020年10%EPS成長率搭配5年平均本益比17.6倍估算,S&P500指數仍有9%的上檔空間,建議短線遇較大回檔分批找買點,並以成長趨勢確立的創新科技股優先布局。

蘇聖峰指出,1980~2005年共出現四次美債利率倒掛的情形,美股普遍仍有上漲行情。其中,倒掛後一個月及一年,上漲機率皆百分百。

如1980年1月出現倒掛,S&P500指數一個月後上漲逾8%,一年後更大漲28.9%,以最近一次2005年12月出現利率倒掛為例,S&P500指數一個月後亦上漲2.2%,一年後亦上漲逾13%。貨幣寬鬆環境有助於扭轉短期經濟下滑局勢,最快到明年下半年才有經濟衰退疑慮,故今年底前,美股仍有上攻行情。

蘇聖峰表示,就美股企業獲利分析,第二季財報獲利優於預期比重高達76%,仍高於歷史平均,雖然第三季獲利展望下修至-3.3%,全年下修至1.5%,但這已反應了關稅成本、需求與經濟放緩等風險,近一個月已有產業轉為上修獲利目標,9月後整體獲利有望止穩,可說企業基本面最壞情況已過。近期美股受到貿易戰、利率倒掛等衝擊,出現急跌修正,本益比來到更為合理的位置,配合法人逢低回補,後市上漲動能看俏。