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《觀光股》H2營運有望復甦,美食觸底反彈

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經營85度C的美食-KY(2723)受2019年第二季、上半年獲利不佳影響,26日股價下探137元、創近4年4個月低點。不過,由於下半年營運已見復甦曙光,近期股價觸底回升,今早股價跟隨大盤開高穩揚,盤中上漲3.42%至151元,位居觀光股漲勢前段班。

 美食股價反應營運復甦速度低於市場預期,自2月中245.5元高點一路震盪走低,合計半年來跌幅已達44%。不過,隨著第二季營運估落底,本周已見觸底反彈跡象。三大法人本周迄今仍賣超1133張,但昨日轉為買超81張,終止連13賣。

 美食截至6月底全球共1143家門市,季增4家。其中,中國大陸自605家減至600家,台灣自450家增至455家,美國自57家增至59家,澳洲、香港各增1家至18家、11家。觀察上半年各地營收占比,為中國大陸59%、台灣16%,美國、澳洲及香港共25%。

 美食2019年第二季合併營收58.1億元,季增1.82%、年減5.42%。毛利率創60.04%新高,但營益率降至6.54%,創4年半低點。加上業外明顯轉虧,歸屬母公司稅後淨利2.15億元,季減32.21%、年減58.51%,創近4年低點,每股盈餘僅1.2元。

 累計美食上半年合併營收115.17億元,年減6.21%,仍創同期次高。毛利率創60.01%同期新高,但營益率降至7.16%的近4年低點。加上業外轉虧,歸屬母公司稅後淨利5.32億元,年減47.72%,為近4年同期低點,每股盈餘2.96元,較去年同期5.66元幾乎腰斬。

 投顧法人指出,美食第二季美國營收年增24%,成長動能強勁,惟受新中央工廠投產影響,營益率反降1個百分點至10.3%。中國大陸則受閉店20家、認列費用影響獲利,但在推出創新產品奏效下,營運狀況已見好轉,同店營收成長(SSSG)衰退幅度持續收斂。

 美食7月自結合併營收19.39億元,月增2.02%、年減4.4%,仍創同期次高。在中國大陸同店營收成長(SSSG)持續改善下,使整體營收年減幅縮減至5%以內,為近1年來最佳。累計1~7月合併營收134.67億元,年減5.89%,仍創同期次高。

 展望後市,美食規畫下半年在美國新展10店,較上半年倍增,法人認為配合中央工廠自動化效應發酵,營利率將回升。中國大陸同店營收最遲9月可望恢復成長,且下半年展店數將高於閉店數,全年仍可望淨增5家店,在旺季及閉店數減少下,營益率可望回升。

 投顧法人認為,美食近期股價一路探底,主因第二季獲利不如預期,全年每股盈餘估未達1股本。不過,預期下半年營運將逐步好轉,明年在規畫美國新展15店、中國大陸新展20店下,營運展望將更樂觀,維持「買進」評等,目標價則自240元下修至190元。