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《陸港觀盤》中美貿易衝突火熱 內需消費挑大樑

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【瑞銀(盧森堡)中國精選股票(美元)基金產品經理張婉珍/】

 中美貿易戰火再度升溫,上周大陸宣布針對美國總價值750億美元

的商品,加徵5%~10%不等的關稅之後,美國總統川普立刻在推特

上反擊,宣布10月1日起將原本2,500億美元的中國商品關稅,由25%

調升至30%;預計於9月1日實施的3,000億美元關稅將由原本的10%

上升至15%。

 對於中美貿易戰的戰火持續增溫,這已是在原本的預期中,中國也

將在9月前反制,只是美國反擊的決定讓情勢逐步朝向負面的情境發

展,也就是美國最終仍可能對中國3,000億美元課徵25%~30%的關

稅。

 我們認為中國方面,並不會畏懼貿易戰,目前市場也多預期,中國

後續可能反擊的做法,包含限制購買美國的飛機、禁止國人赴美旅遊

,以及將美企列入不可靠實體清單。中美兩國貿易衝突雖可能在短期

內看不到和平落幕的結局,但不幸中的大幸是中國與美國的經濟目前

仍是穩固,主要都是靠內需消費力道支撐。

 短期內中美貿易衝突的變數,仍是影響市場最重要因素,加上日前

美國公債殖利率曲線倒掛(美國10年期公債殖利率低於2年期公債殖

利率),引發市場擔憂美國經濟恐進入衰退,這使得FED未來的利率

決策動向備受矚目,我們預期FED今年底前還有降息的空間。

 另外,市場可能需要留意的,則是預期外的上行風險,這部分包括

:中美兩國若達成重要協議,例如雙方取消加徵的關稅,或是中國推

遲房地產調整的進程,或是GDP增速提高等。

 儘管國際金融市場變數不斷、雜音四起,但觀察中國的內需消費產

業,不少公司走勢並未受影響,甚至是逆勢上揚,例如:貴州茅台股

價站上人民幣1,000元大關,股價頻創新高,五糧液、瀘州老窖等消

費族群,股價也頻頻走高,顯示在中美貿易衝突持續白熱化下,內需

消費族群撐起經濟增長的一片天。

 根據中國國家統計局統計顯示,2018年大陸的終端消費支出,對G

DP成長貢獻率高達76.2%,顯示出內需消費已成為中國經濟持續增長

的主要驅動力;這除了中國本身經濟持續增長之外,網路覆蓋率範圍

持續擴大、互聯網運用技術快速進步也為內需消費增長提供重要助力

 以2018年的數據來觀察,中國人均社會消費品的零售額為4,117美

元,而同年的美國人均社會消費品的零售額為1.85萬美元,中國的人

均消費金額僅有美國的23%,這顯示中國的人均消費金額還有極大的

成長空間。以中國國家統計局的數據顯示,中美消費規模差距已從2

017年的3,400億美元,縮小到2018年的2,800億美元,中國消費規模

約為美國的95.36%。

 中國消費市場正經歷消費升級的過程,民眾消費從以前的吃得飽變

成吃得好,加上中國仍處在經濟結構轉型的過程,及老齡化人口日益

嚴重、中產階級興起等,都是支撐消費市場持續擴大的重要動力。若

以目前中國消費增長的力道來預估,很可能快則在2020年便超越美國

,有機會成為全球最大的消費市場;而其中的消費內需板塊中,包括

教育、醫療、保健,以及高端消費等,仍具有持續增長的空間。