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《把脈金融趨勢》主要央行大吹降息風,複合債鎖定各收益

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【國際新聞中心整理/】

 今年以來,在美中貿易消息反覆,可能損及全球經濟增長動能的情

形下,德國、法國、瑞士、日本等多國出現負利率現象,美國十年期

及兩年期公債殖利率日前在盤中也出現倒置的情形,然而,受到美國

聯準會降息及歐洲央行可望重啟寬鬆的影響,美國公債殖利率曲線已

不見得仍舊是一個成功的經濟衰退示警指標,但不諱言的是,它是衡

量目前聯準會鴿派態度以及市場恐慌情緒的良好指標。

 而從美國經濟數據來看,就業市場強勁,仍舊支撐著美國薪資及消

費動能健康,並沒有證據顯示美國或全球經濟正在接近經濟衰退。

 就如同聯準會7月會議時主席鮑爾解釋,考量全球貿易的不確定性

,儘管美國經濟動能強勁但需要進行預防性措施,但他也承認美國經

濟強勁且前景樂觀,這也提醒了我們在投資決策上要注意的兩大重點

 1.掌握較高收益:考量美國家庭財務狀況仍舊健康、就業市場強勁

、工資增長仍健康,有望支撐企業獲利增長動能,透過配置美國高收

益債及貸款爭取較高收益。

 2.降低投資風險:美中貿易爭端難解,加上美國十年期與二年期公

債殖利率曲線盤中出現2007年中以來首見倒掛,引發市場擔憂,短線

市場波動加劇更彰顯分散配置的重要性。考量目前利率低檔、房貸戶

負擔已較2008年大幅降低,此外,千禧世代的就業狀況良好有利其還

款能力,美國房貸證券與國際關稅紛爭的關聯程度較低,酌量配置美

國房市抵押債券,有助降低關稅紛爭時期整體投資組合的波動度。

 另外,複合債的優勢在於儘管美中貿易進展反覆,投資人情緒隨之

震盪,但藉由對於企業基本面的深度研究、由上而下的總體經濟分析

,並納入量化團隊在選債時辨識出具備潛在超額報酬(alpha)機會

的固定收益證券,同時掌握爭取收益與控制風險的兩大目標。

 除了在選擇標的上先發制人,在景氣循環的各個週期,複合債皆可

透過不同的投資策略,靈活調配各類債券的適當投資比重,掌握債券

商品的輪漲契機,降低單一類別的投資風險。舉例來說,如果經濟陷

入衰退時,固定收益市場中,公債、機構抵押債、高信評的住宅抵押

債等多表現穩健。

 另一方面,當美國景氣榮景延續,中低信評的高收益債、銀行貸款

等表現多較強勢。藉由操作策略上的靈活調整配置也可達到在目前波

動的環境中,控制下檔風險的功效。

 綜上所述,美國消費及就業市場仍健康、薪資仍維持成長,但鑒於

美中貿易的不確定性、相關消息面將增添市場波動,投資人仍應抱持

風險意識,在關注聯準會未來可能行動的同時,不忘清醒的關注公司

基本面。(國際新聞中心整理)