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《研訓院看世界》活絡債市發展動能 新種債券金融商品可提供另類解方

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【彭勝本、黃(清爭)儀■金融研訓院金融研究所副研究員、分析師/】

 近期外商法國興業銀行發行以新台幣計價36億元之綠色債券,似乎

有讓我國寂寥已久之綠債市場有再度活絡之勢,相對於綠債市場上半

年本土機構在櫃買中心掛牌發債數額低迷,綠債市場所呈現外熱內冷

之弔詭局勢可否加以扭轉趨勢,以下將從國際綠能產業及綠金發展之

宏觀角度加以檢視我國綠債市場發展前景能否有樂觀展望。

 參考美能源資訊署(EIA)的數據指稱,整體可再生能源(包括太陽能

、風能及水力發電等)的發電量在今年4月份統計已達近6.85萬GW,已

超越燃煤發電的6萬GW,可再生能源總發電量已攀升至占整體用電的

23%,燃煤氣發電滑落至僅佔20%;再者,英國的潔淨再生能源占比

在5月份發電容量達48%亦已超越傳統燃煤氣之47%,美英能源業轉

型發展已呈現「黃金交叉」,歐美國家能源投資大舉轉型投注於綠能

計畫,雖大型綠電專案訴諸採專案融資為籌融資管道,然輔以綠債等

多元籌資工具來推動專案投資更是蓬勃發展。

 回頭檢視我國綠債市場難以擴大之成因,可能仍在於國內發債市場

之利率期限結構長期維持低檔盤旋,投資誘因相對不足及面臨綠能光

電及離岸風電大型專案開發計畫均仍採企業聯貸模式為主,導致綠債

市場本身發行的侷限性。

 採以綠色債券為籌資管道之原則在於發債主要用途需能專款專用於

再生能源及能源科技發展、能源使用效率提升及能源節約等相關專案

計畫上,籌措資金的用途在申設事前必須是相對明確無誤的,否則將

可能會因不符合原發債之用途合理性,對有意朝向綠色能源發展企業

,其可能在採發債籌資會因資金用途不盡相符而被卡關,因應此一難

題如何克服,近期國際金融機構在綠債發行作業上已推出更具彈性的

新種過渡性債券(transition bonds)金融商品,以協助企業能朝加速

綠化(go green)方向來發展。過渡性債券的基本理念在於輔助綠債本

身目的之侷限性,綠債主要適用對象在於已經「夠綠化」之企業,對

於那些不符發行綠債條件但有意朝綠化發展之企業,採過渡性債券可

協助企業朝綠化之路更加大步邁進。

 傳統綠債發行在於發行人將發債收入所得投注於合格綠能專案計畫

,而過渡性債券將允許發行人可將發債收入可彈性的投入在氣候變遷

相關專案投資活動。

 過渡性債券與傳統綠色債券之最大差異在於發行者需能具體明白地

指出該企業在既有商業經營模式之下所提出的因應氣候變遷方案為何

?企業未來的經營策略方向在哪?過渡性債券發行者須能明確承諾該

企業的發展理念能否與巴黎氣候協議所制定的永續生態理念一致,該

企業所制定原則應有相對應的短期因應方案,中長期能讓企業朝向支

持永續理念推動。過渡性債券所規劃適用對象可用於能源業(包括碳

捕捉與封存設備業,熱能發電設備、可轉型至低碳排放的天然氣運輸

基礎設施、煤氣轉換至天然氣裝置設備、生質能)、運輸業(包括天然

氣動力船、新型態飛機替代性燃料)、一般產業(包括水泥,金屬或玻

璃能效節約投資專案)等類型專案項目上。

 新種過渡性債券商品的設計特色在於能提供企業對於綠能專案建置

期之過渡性資金需求加以彌合缺口,在發債專款專用使用透明度之嚴

格要求下,將能提供給債券投資人足夠的債券商品投資意願度。未來

可參採國際機構新近推出過渡性債券新金融商品設計機制作法,有效

引導本國企業能朝向綠能專案計畫擴大參與投資規模,往低碳綠能家

園向前跨步,新型過渡性債券商品除可維持原綠債發行初衷不變,對

能源利用轉型往低碳科技發展、有效減緩氣候變遷之成效將有值得深

入研議之處。