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《光電股》瑞銀降評友達,目標價砍四成

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面板產業寒風未盡,瑞銀證券指出,未來一年內,還看不到面板供需狀況轉好的先行指標可能發生,儘管面板製造商可以在淡季降低產能,仍無法弭平大陸廠商新增10.5、11代線所產生的過剩產能,把友達(2409)投資評等降至「賣出」,推測未來12個月合理股價由11.8元,大砍近四成至7.2元。

 友達處在面板產業下行循環逆風中,儘管積極透過高階筆電與電視,進行產品差異化,似乎比同業具有一些彈性,但不能忽視,面板產業今年下半年至2020年供過於求情況更糟,連高階產品亦難倖免,友達的策略帶來的效果有限。

 友達於2017年創下每股純益3.32元高峰後,2018年大幅衰退到0.86元,今年上半年更由盈轉虧、估全年每股淨損1.42元,明年虧損更擴大為1.59元,營運逆風愈演愈烈。

 另外,同為面板雙虎之一的群創,7月15日決議買回庫藏股80,000張,僅短暫激勵股價上漲兩天,僅7月23日就提前買足庫藏股,迄今不只繼續下挫,還跌破宣布庫藏股當日收盤價7.17元,股價僅剩6.86元。友達股價目前雖較群創高一些,但一樣處在跌勢之中,2日收8.14元,外資已連續12個交易日賣超。

 第二季底的面板庫存比過往季節性更高,瑞銀歸納關鍵理由有:一、今年上半年電視與顯示器需求很弱;二、考慮到南韓三星本季將把L8-1完全關閉,並開始調整生產線設備,轉生產QD-OLED面板,導致部分電視面板提前於第二季拉貨。

 友達先前表示,部分電視客戶第二季庫存比第一季高。瑞銀認為,因為大陸電視上半年銷售不振,當地電視製造商握有的庫存可能比其他同業更多。

 瑞銀觀察到,面板產業先行指標包括:產業併購、大型面板廠關閉或縮減產能,以及延後產能擴張速度,迄今都沒有發生,短期內產業供過於求問題,無法解決。(新聞來源:工商時報─記者簡威瑟/台北報導)