logo

電信市場隱含不確定+研發成本高,2外資降聯亞目標價

瀏覽數

99+

聯亞(3081)法說會後,有日系、亞系外資出具研究報告,認為儘管矽光產品穩定回溫,但電信市場出貨依舊存在不確定性,加上研發費用支出過高,故分別將聯亞目標價降到261元、245元,評等維持中立以及持有。

聯亞第二季因為成本支出加上毛利率未達預期,故財報表現未達外資先前預期,日系外資將聯亞2019年、2020年的盈利預測分別下調22%、11%,主要是考慮產品增長所帶來的營收復甦趨勢疲軟,加上研發費用的增加,故維持中立評等、目標價由284元調降到261元。

日系外資指出,聯亞最糟糕的情況已經結束,因為接下來幾個季度應該看到新產品,包括第三季的25G矽晶圓產品和第四季的新矽光產品,在25G矽晶圓新品帶動下,聯亞毛利率有機會朝向52%靠攏。

亞系外資表示,聯亞第二季起矽光訂單需求動能回溫,第三季可望延續,400G產品將在近期量產,電信用的25G LD需求也將在今年下半年開始,加上3D感應VCSEL在下半年也將成長,展望第三季,聯亞預估營收會有高個位數成長,甚至低雙位數成長,但外資認為,由於電信市場的需求仍然不確定,故將聯亞目標價由271元降到245元,評等維持持有,聯亞2019年、2020年、2021年每股盈利從8.41元、12.7元以及16.12元,分別降至6.44元、10.40元以及13.29元。

聯亞第二季營收5.7憶元,季增加28%、年成長13%,主要是受惠矽光產品的出貨恢復正常,電信產品也持續回溫,單季毛利率為50.1%,營業淨利為1.63憶元,營業淨利率為29%,帶動第二季毛利率的回升主要是因為營收的增加,第二季費用也增加到900萬元,主要是研發費用的增加,單季折舊9800萬元,單季利益為1.26憶元,每股獲利為1.39元。