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《通信網路》法說後外資補槍,美律摔下年線

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美律(2439)法說會釋出第三季保守訊息,美系、日系也分別出具最新報告,第三季在耳機業低迷下,單季營運保守,第四季也尚未看到旺季效應,今美律股價大跌,跌幅逾4%,一舉跌破年線位置。

美系外資表示,在景氣環境低迷下,美律受到第二季已經提前拉貨,加上客戶端更嚴格控制庫存下,預計第三季耳機產品營收呈現兩位數衰退,但揚聲器因為市占率上升,單季營收將成長逾30%,但美律持續將產線轉向泰國,預計兩年內泰國營收拚占比營收20%,加上產品組合不佳,短期將墊高成本,壓低毛利率,故將美律目標價由130元調升到135元,評等維持中立。

美系外資指出,在揚聲器業務方面,美律在過去一年中市占率持續成長,預計今年市占率有進一步成長到30%,擴大規模下有利於降低成本,另外,就長期來說,美律有信心增加醫療保健領域的發展,即助聽器耳機,美律醫療保健第二季占比營收2%,助聽器耳機製造和自有品牌的毛利率分別達到30-40%和80-90%,惟新興業務的有意義貢獻仍需要很長時間,故認為對於TWS(無線藍芽音訊),美律應該投入更多地關注在ODM而不是EMS,美律計劃在2020年底,將TWS從3款產品增加到10款,在此10個模型中,2020年預計有的1~2個項目可能成為量產者,並扮演美律營運增長動能。

亞系外資指出,美律第三季儘管揚聲器進入智能手機旺季,將帶動營收季增長30%,但因耳機市場疲軟,客戶端新款產品出貨速度放緩,預計美律第三季耳機營收會出現兩位數下降,且第四季雖是傳統旺季,但目前尚未明朗,故將其將目標價由220元調降到175元、評等持有,2019年、2020年每股獲利調降到14.01元、14.66元。