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優先順位到期債 演進3.0投資債升級

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【陳欣文/台北報導】

 近幾年來,目標到期債券基金已成為台灣人投資的心頭好,凱基投

信為提供投資人更優質的目標到期債券基金,再度推出「凱基2025到

期優先順位新興市場債券基金」,投資組合中納入優先順位債,讓收

益品質再升級。

 凱基投信表示,為滿足投資人資產配置需求,近年來規劃一系列具

有「顧收益、抗波動」的目標到期債券基金投資策略,標準1.0版本

是強調「一次3定」(收益較確定、期間已固定、波動較穩定),採

取買進一籃子到期日相近的債券並持有至到期的策略,打造確定性高

一點的投資收益。考量投資人靈活運用資金的需求,2.0版本的階梯

到期債券基金加入「階梯買回機制」,在持有一定期間後能逐年部分

領回。演進版3.0則聚焦收益品質,加入「優先順位債」不但能有效

提高資產的品質,還可以降低投資組合的波動性。

 凱基2025到期優先順位新興市場債券基金經理人何立凱表示,優先

順位債券擁有「雙高雙低」的四大優勢:求償順位較高、回復率較高

、企業負債較低以及債券波動度較低。

 首先,「優先順位債」的最核心概念就是「求償順位較高」,優先

順位債是指債權的受償順位在資本結構的最頂端,當企業營運發生危

機,面臨違約、破產、遭受清算時,債券以受償順位來區分,優先順

位債受償順序高於次順位債、混合型債券,也高於特別股與股權,因

此能將違約損失的衝擊降到最小,享有求償順位的優勢。

 其次,優先順位債的回復率也較高,當企業發生違約時,並進入清

算程序、處分資產後,按照不同順位受償順序可拿回的資本比率。根

據國際信評機構穆迪(Moody’s)統計分析,優先順位債券的回復率

平均超過4成,其中優先擔保債券回復率高達62%,較優先無擔保債

券來得高,也比次順位債券的28%明顯高出許多。

 此外,優先順位債的負債比率也是一大重要指標,何立凱解釋,負

債比率代表企業負債總額佔企業總資產的比例,是用來衡量企業負債

水平與風險程度的重要指標,根據統計,發行優先順位新興市場企業

債的企業,其負債比率約達39.5%,明顯較僅發行非優先順位新興市

場企業債的企業低;同時,在波動度方面,優先順位新興市場企業債

的波動度也較低,尤其是投資等級債券的波動度更低。