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標普示警 陸小型科技業 再融資難了

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【陳碧芬/台北報導】

 標準普爾全球評級11日指出,中美貿易戰後遺症開始浮現,大陸小

型消費商、科技公司出現再融資困難,需要流動性的發行人正被迫尋

求昂貴的替代融資或出售資產。瑞銀亞洲經濟研究部門亦指出,貿易

戰讓陸企在資本開支削減的力度加大,因為削減資本開支也是企業最

普遍的對策。

 標普授評企業樣本中的31家投機級陸企,其中39%的評級展望為負

向,這些樣本在過去12~18個月內有八成被列為負向。

 標準普爾全球評級信貸分析師克茲(Clifford Kurz)表示,不斷

上升的債務成本,使得現金流吃緊的集團處於更緊張的狀態,迫使大

多數評級發行人會對即將到期的債券,進行再融資或將可投資債券延

長一年或兩年,相對上帶來融資成本大幅增加。

 由於外部環境侵蝕陸企的現金流,中國人行力求寬鬆的貨幣政策,

維持內需及投資動能,標普分析團隊發現,陸企科技業對資本投資的

興趣依然強勁,部分是因公司需要升級技術、創新產品,或趁機擴大

規模,這應會帶來2019年人民幣債券發行的新力道,出現年增率15%

~20%、全年累計會達人民幣650億元的發行規模。

 法國外貿銀行中國離岸債券監測最新季度報告,亦針對離岸債券與

在岸市場的發行比較,發現2019年第一季離岸債券發行金額年成長衰

退12%的同時,在岸債券發行金額卻出現年增高達50%的奇特現象。

 法國外貿銀行經濟研究團隊認為,中國人行採取寬鬆貨幣政策,創

造了大陸境內的新金流,也帶來在岸利率基本保持平穩,離岸/在岸

的息差已從去年第四季的151個基點,收窄至今年首季的70個基點。

 瑞銀指出,由於企業現金受到中美貿易戰波及,建議投資人短期內

維持防禦姿態,例如戰術性地減持MSCI中國指數中的互聯網、金融和

汽車板塊,對於A股市場,則議增加對於公用事業、環保和建築等防

禦性板塊的配置。

 瑞銀指出,如果短期市場對貿易摩擦反應過度,反而可逢低布局利

潤率較高的高品質上市公司,但也建議投資人應暫時避開投機級的企

業標的。