富蘭克林：貿易持久戰 首選穩健收益基金

【蔡淑芬】

　今年以來，受到美中貿易緊張情勢升溫，政策不確定性令投資人擔

憂美國景氣是否將受到拖累，但觀察2019年四月IMF對於全球經濟增

長的預估，顯示儘管2019年美國經濟增速將較去年放緩，但今明兩年

仍將維持溫和成長動能，短期陷入衰退的風險不高。

　檢視美國經濟基本面，受到就業市場緊俏，失業率回落至約2006年

來的低點，薪資溫和成長，推升美國勞工的個人收入及消費者信心從

金融風暴時期逐漸修復，拉抬消費動能及企業獲利成長，勞動生產力

及薪資同步增長。

　而利率在過去三十年持續下滑，美國金融狀況仍然寬鬆，企業的融

資成本及管道暢通，獲利動能穩健提振股利發放及庫藏股買回的意願

，股利發放從2010年以來逐年成長。

　近期投資市場對於美中貿易衝突已成持久戰，可能波及美國及全球

經濟出現放緩，利率市場也反映聯準會年底前可能降息兩次，然而愛

德華．波克表示利率市場先前也不乏過度反應的例子，去年第四季投

資人在擔憂聯準會升息，十年期公債殖利率約在3.25％，但2019年六

月份投資人在擔心聯準會可能降息兩次，十年期公債殖利率約在2.1

％（彭博資訊，6/4）。回歸到美國經濟的基本面，整體就業市場強

勁，支撐美國消費力道仍舊穩健，倘若美中貿易爭端未出現進一步的

激化，預期聯準會除了觀察市場反應，仍將會以經濟數據做為決策參

考重點，評估年底前降息兩次的機會並不高。

　固定收益市場中，除了高收益債坐擁約6％～7％的收益率之外，不

妨也把眼光投向其他的券種，考量到金融市場的波動性加劇，美國十

年期公債殖利率在2018年兩度升至約3％，市場過度恐慌也令公債及

投資級債價格出現錯置，提供主動式操作經理人進場布局的大好機會

。