《編.輯.室.報.告》降息風潮下的受益者

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【■郭慧敏/】

 美中貿易戰開打以來,金融市場波動加劇,股市好日子不再。且隨

關稅戰火延燒到墨西哥,印度等地,國際間對景氣前景看衰退的疑慮

加深,各央行開始啟動降息因應,預料因全球貨幣政策大轉向,新一

波的資金挪移即將展開。

 美國總統川普接連挑起貿易戰、貨幣戰及科技戰,讓全球經濟前景

充滿變數,5月起紐、澳率先做出2、3年來首度降息,現金利率降到

歷史新低。印度接著決定今年第3度降息,歐洲央行上周也宣布現行

利率至少維持到2020年年中,且9月起對商業銀行實施第三次定向長

期再融資操作。在大陸類似的定向降準,寬鬆力度也在加大中。市場

最新預估,Fed 最快7月就會降息且今年降息幅度至少二碼以上。有

避險基金大戶甚至預估美國利率會在一年內降至零。

 全球的利率方向從升息急轉成降息,做為國際主要避險貨幣的瑞郎

,加幣及日圓等國央行也擔心熱錢攪局,為穩定匯率,紛紛宣示將採

取擴大寬鬆政策,即使瑞士已經是全球負利率最嚴重的國家,也表態

還會有跟進降息的可能。

 自2008年金融海嘯發生以來,各國央行運用降息手段,企圖激勵景

氣,至今證明對實體經濟的幫助有限,但對金融市場的影響甚鉅。熱

錢資金更是把央行的動作視為資金移轉的風向球。

 川普先前曾說,若美國聯準會降息,股票市場就會像火箭一樣攀升

,美股近日也以大漲回應,但這回情勢明顯與金融海嘯時的全面急涷

不同。當時美國道瓊指數由14,000點跌到8,000點,投資氛圍陷入全

面恐慌各央行才出手救市。現在道瓊指數是處在近26,000的歷史高點

。更何況目前市場因不確定因素充斥,而多了許多想像空間,各國加

入降息,就如歐洲央行所說,這次的利率政策轉向是要「對不利的意

外狀況預作準備」。擅於見風轉舵的國際熱錢正密切觀察新情勢的發

展。

 一般熱錢資金不外乎就在銀行存款、股市、房市、債市等四處流竄

。以國內情況來看,貿易戰干擾,單是5月,外資賣超台股1,167億元

,但買超在台股交易的債券ETF369億元,創單月歷史新高。而累計前

5個月台股日均量1518億元,比去年同期減少13.3%。但同期間,國

內債券ETF的規模,從年初的3,512億元,躥升到5月底的7,024億元,

成長了一倍之多。在各債券ETF產品中,又以投資級債券與新興市場

債最受青睞,成為上半年國內最吸金的金融商品。

 現在市場仍期昐藉由這次G20會議,美中貿易戰能有走向停戰的一

絲可能。然分析師多認為,若緊張局勢有所緩解,頂多只會提振市場

情緒,反之,啟動更大規模調高關稅的動作,勢必會危及全球經濟的

表現,牽動更多國家加入降息行列。

 根據法人統計,自1980年以來,聯準會降息後債券的報酬率勝過股

票,而且投資級債券的平均報酬率又勝過各類型債券。看來穩健保守

但有利可圖的債券,很可能成為這波降息風潮下的熱錢新歸宿。

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