A股下半年震盪中的慢牛行情

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【■記者梁世煌/台北報導】

 5月分以來中美貿易摩擦再起風波,短期內成為了擾動陸股市場的

最主要因素,然而今年以來,中國政府積極由內「發功」,推出「寬

貨幣、寬財政、促創新」政策,試圖逆流而上,再加上外資積極入市

,繼MSCI之後,全球第二大指數公司富時羅素(FTSE Russell)也在

5月25日凌晨公布了其全球股票指數系列2019年6月的季度變動,將正

式納入A股。在內、外力同時挹注下,下半年有望在震盪之中,進一

步推動A股慢牛行情。

 日盛中國豐收平衡基金經理人黃昱仁表示,中國政府今年推行寬財

政政策,預計減稅超過人民幣1.2兆元,預計降費超過人民幣6000億

元,4、5月開始,分別對企業展開新一輪增值稅減免及調降五險一金

繳納費率,將有助於企業減輕成本負擔,企業獲利有望於下半年重回

增長。

 另外,去年以來的人行連續降準,將貨幣乘數從2018年3月的5.41

倍升至2019年3月的6.22倍。在寬鬆環境下,融資端的恢復直接幫助

固定資產投資的回升,尤其基建投資。再加上科創板年中登場,預計

新一輪的IPO浪潮將帶動券商估值提升。

 官方刺激政策力道加大

 黃昱仁指出,富時指數入富名單公布,6月24日生效,MSCI擴容第

一階段5月28日盤後生效,在首階段換股結束後,A股在富時新興市場

指數的權重將達5.5%。根據摩根大通分析,隨著中國A股在MSCI全球

指數權重提高以及6月起加入富時羅素指數,預計中國A股市場潛在的

資金流入規模約為1500億美元。

 中港股本益比已修正

 富蘭克林證券投顧分析,去年下半年美中嚴峻對立之際,中國政策

面處於較為緊縮狀態,去槓桿緊縮信貸導致經濟面臨顯著的下行壓力

,經濟前景不佳加乘貿易問題衝擊市場信心,近期貿易衝突雖再升溫

,最新公布之六月分製造業PMI指數更再度跌破象徵景氣擴張的50,

然而大陸官方今年來刺激政策力道、頻率與彈性明顯加大,包含寬鬆

貨幣政策、推動信貸成長、祭出減稅降費與加速推動基礎建設等財政

刺激政策,預期政策面利多將有助緩衝經濟下行風險並支撐投資信心

 因此,中港股市今年前四個月預估本益比水準上揚幅度明顯,近期

因貿易衝突增溫導致本益比適度修正,反而有利下半年表現,在美中

雙方最終仍將達成貿易協議與大陸經濟企業獲利基本面改善的前提下

,可留意震盪市況下的投資機會。

 富蘭克林證券投顧表示,六月底G20會議雙方簽署貿易協定的機率

降低,或許僅能成為重啟談判的觸媒。然而,近期因雙方衝突升溫,

再加上大陸宏觀經濟數據趨軟,再加上明年美國總統大選,將對雙方

繼續協商與達成協議形成推動壓力,只要雙方能持續協商,預期就能

降低對市場投資氣氛之衝擊。

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