香港債券通排擠效應 中華信評:寶島債發行大縮水

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【陳碧芬/台北報導】

 人民幣計價債券的寶島債,今年以來只有高盛發行一檔3年期、1.

5億人民幣。中華信評指出,寶島債於2017年的新債發行量已明顯減

少,達到六年內的最低水準,主要是肇因於離岸發行成本較在岸發行

成本為高,2019年因香港「債券通」排擠和成本比較,已明顯限制台

灣市場的寶島債發行量。

 同樣是在台發行的外幣債券,美元計價面臨的是買家被金管會的新

規定所限制,也就是有資金去化包袱的壽險業,投資國際板債券的部

位,國外投資加計國際板債券總額不得逾國外投資已核准額度的145

%。

 中華信評認為,在去年發行遽減後,市場現在似找到新的出口,目

前利率水準下仍有發債誘因,部分銀行業者用於籌措並支應配合政府

的「新南向」政策而在東協國家進行的各種計畫,預估今年可能會新

一批的新債動能。

 債券發行除因應一般資金管理需求,利率趨勢至為關鍵,中華信評

指出,國際板近兩年買家因素使美元計價債券發行量延宕,後來市場

預期利率會在短期走升,發行動能很快就有持續發酵。

 至於寶島債,則是不一樣遊戲規則,「以人民幣兌美元匯率強弱為

準」,銀行主管指出,2018年發行寶島債有三分之二集中在上半年,

當時人民幣走出一波升值,兌美元有到6.4元行情,而有近三年的發

行高峰,這些影響因素在今年初迄今已明顯淡化。

 中華信評分析,香港資本市場的競爭,是寶島債另一個無法明言的

壓抑。由中國金融監管單位規劃並放行的香港「債券通」自2017年年

中啟用以來,已使企業在香港發行人民幣計價的國際債券比在台灣發

行更容易。

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